La actividad económica en nuestro país ha tenido un muy buen comienzo de año. Los últimos datos disponibles muestran un mayor dinamismo. Este ha sido el caso tanto de los datos considerados ‘blandos’, como los indicadores basados en encuestas de opinión, p.ej el indicador IMEF–, así como para los datos ‘duros’, como los informes mensuales de balanza comercial y empleo de enero. Antes que nada, veamos cómo terminó la actividad económica en 2022. La semana pasada, el INEGI publicó su ‘estimación tradicional’ del Producto Interno Bruto (PIB) para el cuarto trimestre de 2022 (4T22). El PIB registró una tasa de crecimiento de 0,5 por ciento en el 4T22 con respecto al trimestre anterior y de 3,7 por ciento con respecto al cuarto trimestre de 2021 (tasa anual). Así, la economía mexicana creció 3.1 por ciento a lo largo del año 2022. Cabe señalar que en el tercer trimestre del año pasado finalmente se alcanzó el nivel de actividad económica que tenía antes de la pandemia (4T19).
Esto ocurrió a nivel agregado, pero a nivel sectorial aún hay rubros que no han alcanzado su nivel previo a la pandemia. Tal es el caso de la construcción, así como de los servicios de hostelería y restauración –entre otros–, que aún se encuentran 4,5 y 1,8 puntos porcentuales (pp) por debajo de su nivel pre-Covid, respectivamente. Asimismo, a nivel estatal, todavía hay once estados cuyo PIB no ha alcanzado su nivel de actividad previo a la pandemia, al menos hasta el tercer trimestre de 2022, cuando se dispone del dato. en el norte, Coahuila y Tamaulipas; en el Bajío, Aguascalientes; en el occidente, Colima y Michoacán; en el centro del país, Puebla, Tlaxcala y Ciudad de México y alrededor del Golfo de México, Veracruz, Campeche y Yucatán. Por lo tanto, todavía hay sectores y estados donde existe un potencial de crecimiento adicional este año, ya que la actividad continúa repuntando.
datos ‘suaves’. El indicador IMEF –equivalente al índice ISM en EE.UU. o los PMI a nivel global–, tanto de manufacturas como de servicios, no solo se mantuvo por encima del umbral de expansión de 50 en enero y febrero, sino que logró una racha alcista de seis años y trece meses, respectivamente. Cabe señalar que los subcomponentes del empleo fueron los que más crecieron de enero a febrero.
Datos duros’. En el ámbito del comercio exterior, las exportaciones no petroleras registraron un aumento mensual de 6,3 por ciento en enero, tras tres meses consecutivos de caídas. Estos fueron liderados por las exportaciones manufactureras (7,1 por ciento mensual), particularmente en el sector automotriz (12,1 por ciento mensual). Asimismo, las importaciones de bienes de consumo también tuvieron un buen desempeño, registrando una tasa de crecimiento mensual de 19,1 por ciento. En cuanto al mercado laboral, en enero se crearon alrededor de 410.000 puestos de trabajo, una cifra muy diferente a la que normalmente se da en el primer mes del año. De hecho, la tasa de desempleo cayó a un nuevo mínimo histórico para el mes de enero en 3,0 por ciento, aunque esto significó un ligero aumento desde el 2,8 por ciento en diciembre.
Otros datos también respaldaron el fuerte comienzo del año. Aunque la demanda de crédito en enero se estabilizó frente al fuerte crecimiento del año pasado, el crédito en el sector de la construcción continuó creciendo significativamente en términos reales. Adicionalmente, si bien los ingresos tributarios registrados en enero reflejan parte del desempeño económico del año pasado, el aumento de los ingresos tributarios no petroleros fue muy significativo, con un aumento anual de 5,5 por ciento en términos reales. Estos ingresos se vieron especialmente impulsados por un aumento anual de 9,8 por ciento en la recaudación del impuesto sobre la renta (ISR).
En mi opinión, estos datos están en línea con mi pronóstico de crecimiento trimestral para los primeros tres meses del año de 0,8 por ciento (3,0 por ciento a tasa anual), frente al 0,5 por ciento del 4T22. A pesar de la fortaleza que hemos observado a principios de año, creo que será muy importante seguir prestando atención a la dinámica de crecimiento de Estados Unidos, particularmente a medida que aumenta la restricción monetaria implementada por el Banco de la Reserva Federal (Fed) está actuando sobre la economía, enfriando potencialmente la actividad. En este sentido, considero que este es el factor más importante, junto con la deslocalización y la recuperación a niveles pre-Covid de algunos sectores, con el fin de evaluar cuánto crecerá la economía mexicana este año. Hasta el momento, sigo anticipando que el PIB de nuestro país crecerá 1.4 por ciento este año, aún por encima del consenso de 1.2 por ciento, según la encuesta a economistas del Banco de México, publicada la semana pasada, pero aun así, asumo una desaceleración en el segunda mitad de este año.
* El autor es Economista Jefe para América Latina del banco Barclays y miembro del Comité de Ciclos de Dating de la Economía Mexicana.
* Las opiniones expresadas en esta columna son personales.
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