Presidente de Bursamétrica
Los datos de empleo y del mercado interno norteamericano cambiaron radicalmente las expectativas sobre dónde ubicará la tasa terminal la Reserva Federal y sobre la posible recesión. Por su parte, en México la inflación subyacente no deja de subir.
El Departamento de Trabajo de EE.UU. reportó un sorprendente aumento de empleo en enero de 517.000 puestos de trabajo, que sumado a los 260.000 puestos de trabajo creados en diciembre da un total de 777.000 nuevos puestos de trabajo en sólo dos meses. El consenso esperaba un aumento de 185 mil empleos en la nómina de enero. Los datos muestran una ligera moderación en los incrementos salariales. El salario por hora aumentó un 0,3 por ciento en enero con respecto al mes anterior cuando subió un 0,4 por ciento, marcando el aumento más lento desde febrero de 2022. A una tasa anual, el salario por hora desaceleró su avance a un 4,43 por ciento desde un 4,81 por ciento en diciembre. La sólida creación de empleo redujo la tasa de desempleo por tercer mes consecutivo al 3,4 por ciento desde el 3,5 por ciento en diciembre, su punto más bajo desde mayo de 1969, cuando alcanzó el mismo nivel récord histórico, que se considera “pleno empleo”.
Por su parte, el indicador ISM del Sector No Manufacturero presentó una recuperación muy importante en tan solo un mes de enero, al pasar de 49,6 a 55,2 unidades. Esto implica una fuerte reactivación del mercado doméstico estadounidense y nos está diciendo que las subidas de tipos de interés que ha llevado a cabo –hasta ahora– el Banco de la Reserva Federal no han hecho prácticamente nada a la demanda agregada para contener las presiones inflacionarias. .
Los mercados financieros y de materias primas habían mostrado un repunte considerable durante enero. La euforia se extendió a los activos de mayor riesgo. La Bolsa Mexicana de Valores subió más del 10 por ciento, el peso mexicano alcanzó un precio de 18.35 pesos por dólar, bitcoin subió a 23 mil dólares por unidad. Los agentes económicos descontaban que la inflación terminó, y que la Fed iba a resolver su último aumento en la tasa de fondos federales objetivo en marzo de ¼ de punto, para llegar al 5,0 por ciento, para luego hacer una larga pausa. e iniciar un ciclo de tipos a la baja hacia finales de año.
Ya les dije en este espacio que la caída de la inflación global y la de Estados Unidos hacia el 4.0 por ciento puede ser rápida, pero los cambios estructurales globales y la guerra en curso en Ucrania dificultan que la inflación alcance la meta de inflación establecida por la FED. de 2,0 por ciento.
Dentro de los cambios estructurales destaca China, que dejará de ser el freno a la inflación global que fue en décadas pasadas cuando inundaba los mercados con productos a precios dumpingdebido a sus bajos costos. El envejecimiento de la población, la falta de mano de obra cualificada, el fenómeno de la deslocalizaciónla reconfiguración de las cadenas de suministro, el alza del costo del dinero, la política de oferta restrictiva de hidrocarburos por parte de la OPEP, el sobreendeudamiento de los países ricos y las políticas hacia las energías renovables, son los principales factores que podrían estacionar la inflación en un rango entre 3,5 por ciento y 4,0 por ciento.
Dadas estas circunstancias, es probable que la Reserva Federal deba continuar aumentando su tasa de referencia hacia un rango entre 5.50 por ciento y 7.0 por ciento durante los próximos meses.
Los datos duros nos hacen revisar las expectativas de inicio de la recesión hacia el cuarto trimestre de este año o el primer trimestre de 2024. Pero es muy probable que la recesión sea más profunda de lo que pensábamos.
En el caso de México, la economía muestra un frenesí hacia fines del año pasado. La industria y la fabricación de América del Norte han estado en contracción durante 3 meses. Pero la inflación no está disminuyendo. Sobre todo el subyacente que se ubicaba en 8,45 por ciento anual al cierre de enero. En México también tenemos factores estructurales internos que están generando una mayor inflación. (Corrupción, Aumento Salarial, Inseguridad, Estado de Derecho, Desconfianza General).
Banco de México optó por aumentar la desparramar sobre las tasas de EE.UU., al incrementar su tasa de referencia en ½ punto y llevarla a 11 por ciento anual, con lo cual el diferencial sobre la tasa de EE.UU. aumentó a 625 puntos base. A la luz de lo que ha dicho, un aumento de ¼ de punto podría no ser suficiente. Nos parece que el desparramar debe aumentar a por lo menos 50 puntos. Con estos pronósticos, la FED podría llevar su tasa a 6.0 por ciento y Banxico a 12.50 por ciento anual. Los mercados globales en general van a tener que pasar por una nueva fase de ajuste.
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