Este año será clave a nivel global, tendremos un tsunami de elecciones con más de 3,700 millones de personas que elegirán a sus gobernantes, habrá elecciones en 70 países, entre ellos Estados Unidos y México. Entonces no se trata sólo de definir el rumbo de las políticas públicas y económicas para este año, sino también lo que vendrá en los años siguientes.
En el ámbito económico, en México cerramos 2023 con fuerte dinamismo en la demanda interna. El consumo y la inversión fueron los factores determinantes de la actividad económica. Entonces, para 2024, espero que sigan siéndolo. En particular, en el primer semestre del año, ya que los programas sociales se adelantarán debido a la prohibición electoral. Además, las remesas seguirán apoyando los ingresos disponibles de las familias. Para la segunda mitad del año soy menos optimista, ya que las altas tasas de interés comenzarán a pasar factura a la actividad económica tanto en México como en Estados Unidos. Para el componente de inversión, debemos seguir observando un crecimiento significativo, no sólo por la culminación de los proyectos emblemáticos de esta administración, sino también por la mayor cristalización de los anuncios de inversión privada con motivo de la deslocalización cercana. Cabe señalar que este año tiene dos eventos “extraordinarios”: 1) es un año bisiesto y generalmente agrega 0.3 puntos porcentuales a la actividad económica, y 2) elecciones, en la historia este evento agrega 0.5 puntos porcentuales al PIB. La estimación puntual para la economía es del 2,7 por ciento.
Sin embargo, este dinamismo de la demanda agregada pasará factura en cierta medida a la inflación. El proceso desinflacionario será lento y presenta varios riesgos, como la resistencia de los servicios y el repunte del componente no subyacente. Además, el aumento del salario mínimo presionará a las empresas, ya que desde 2023 los costos laborales han aumentado en dos dígitos. Esto, sumado a una fuerte demanda, podría suponer la transferencia de ciertos costos a los consumidores. También vale la pena señalar que las últimas lecturas de inflación son superiores a su tendencia histórica y podrían poner en duda la trayectoria bajista. La estimación de inflación es del 4,5 por ciento.
¿Qué hará Banxico? La Junta de Gobierno ha sido muy vocal en el recorte de tipos, que implícitamente se descuenta en el mercado que se producirá en el primer trimestre del año. Sin embargo, considero que no es el inicio de un ciclo acomodaticio ni que los recortes vayan a ser consecutivos. De la mano de la Reserva Federal, espero 100 puntos básicos de recortes en 2024 para finalizar la tasa de referencia en el 10,25 por ciento. El complejo camino desinflacionario podría dificultar el trabajo de la organización y, en última instancia, obstaculizar recortes más agresivos; teniendo en cuenta una brecha de producto que se encuentra en territorio positivo.
En cuanto al tipo de cambio, el pronóstico es una apuesta, sin duda, es la variable más difícil de pronosticar dado los innumerables factores cualitativos y cuantitativos que lo afectan. Lo más prudente es estimar que ante las menores tasas de interés, el dólar seguirá perdiendo terreno frente al resto de las monedas, situación que podría seguir favoreciendo al peso. Los fundamentos del peso seguirán presentes. El déficit de cuenta corriente aumentará moderadamente (alrededor de 20 mil millones de dólares), pero será financiado íntegramente por Inversión Extranjera Directa, por lo que el superávit de dólares en nuestra economía continuará. En cuanto al diferencial de tipos de interés, podría mantenerse por encima del promedio histórico, lo que podría favorecer la entrada de capital financiero que pudiera respaldar nuestra moneda. Sin embargo, será un año con volatilidad de cara a los acontecimientos electorales, recordando que el tipo de cambio es la principal válvula de escape.
Mis mejores deseos y que el 2024 sea un año muy próspero para todos los mexicanos.
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