Para las administradoras, los bonos vinculados al fallido Nuevo Aeropuerto de la Ciudad de México (NAIM), que se estaba construyendo en Texcoco, Estado de México, durante el sexenio de Enrique Peña Nieto, parece cada vez más un valor seguro.
Los bonos del Fideicomiso del Aeropuerto de la Ciudad de México comenzaron a recaudar dinero en 2016 para construir un nuevo aeropuerto para atender a la capital del país, proyecto que el presidente Andrés Manuel López Obrador canceló en 2018. Sin embargo, los valores están respaldados por las tarifas de los pasajeros del actual Aeropuerto Internacional Benito Juárez (AICM).
A medida que aumentan los viajes aéreos internacionales, esas tarifas han ido aumentando, ayudando Suben alrededor de 50 por ciento los llamados bonos Mexcat a 30 años desde finales de septiembre. Esto los convierte en las notas corporativas mexicanas con mejor desempeño durante ese período, teniendo en cuenta tanto los cambios de precio como los pagos de intereses. El margen de los bonos con vencimiento en 2047 en relación con la deuda comparable del gobierno mexicano denominada en dólares se ha reducido a su nivel más bajo desde su emisión.
durante el último mes las bonificaciones aumentaron aún másluego de que López Obrador dijera que quiere que la Armada se haga cargo de la operación del aeropuerto.
El comentario ha dado a los inversionistas la esperanza de que México comenzará a recomprar parte del total de $4 mil millones en bonos vinculados al NAIM, o de lo contrario ofrecerá una garantía total para reemplazar los pagos según las tarifas de los pasajeros, dijo Aaron Gifford, analista de deuda soberana de mercados emergentes de T. Rowe Price en Baltimore. Una garantía podría ser más riesgosa para el gobierno, ya que podría generar retenciones, mientras que una recompra anticipada sería más prometedora, dijo.
“Considero que el Gobierno tiene la voluntad y la capacidad para realizar la transacción, por lo tanto Creo que hay más potencial alcista en los bonos Gifford dijo.
El aeropuerto ha estado generando más ingresos por tarifas que se destinan a la recompra de deuda. Aún así, los pasos precisos que tomará el gobierno son difíciles de predecir, dijo Jorge Ordóñez, estratega crediticio de BBVA, quien el mes pasado había recomendado bonos de aeropuerto sobreponderados. Después del último repunte, señaló que los inversores probablemente buscaban obtener ganancias en ausencia de un plan claro por parte del gobierno.
“La mayoría de los inversionistas están confundidos”, dijo Ordóñez.
Inversionistas tendrían posibles recompras de bonos del NAIM
La recompra de los bonos probablemente obligará a México a pagar más del valor nominal dadas las provisiones de deuda que exigen que la nación compense a los inversionistas por la pérdida de rendimiento si se vuelven a comprar las deudas, dijo Gifford de T. Rowe Price.
Se negociaron los bonos del Aeropuerto de la Ciudad de México con cupón de 5.5 por ciento, con vencimiento en 2047 este jueves 13 de julio con un diferencial en torno a los 251 puntos básicos en los bonos del Tesoro de EE. UU., luego de comenzar el año más cerca de los 365 puntos básicos. Su rendimiento ronda el 6,44 por ciento.
López Obrador busca entregar el control del aeropuerto como parte de una medida para ampliar la supervisión militar de partes clave de la infraestructura del país. El presidente no proporcionó un cronograma cuando discutió el plan el mes pasado. Otros funcionarios han señalado que la Marina se resiste a asumir el control siempre que las tarifas aeroportuarias vayan a los tenedores de bonos, lo que podría obligar al gobierno a pensar en cómo reestructurar o cancelar la deuda.
Efectivo atrapado en el NAIM
Cuando el aeropuerto existente genera más ingresos de las tarifas de pasajeros de lo necesario para pagar los gastos de operación, Se pueden reservar hasta $ 200 millones anuales para amortizar el capital. Es probable que la cuenta principal de acumulación de capital del fideicomiso haya aumentado a más de $ 750 millones para fines de junio. desde 671 millones a finales del año pasadosegún Ordóñez de BBVA.
Aquellos los fondos están destinados a eventuales recomprasdijo Aayush Sonthalia, gerente de cartera de PGIM Renta Fija, propietario de la deuda.
“Hemos encontrado este bono bastante atractivo en los últimos trimestres”, dijo. “Hay mucho dinero en efectivo atrapado en la estructura y se le pedirá que lo use para retirar el principal”.
Mientras tanto, el volumen de pasajeros en el aeropuerto ha aumentado este año, alrededor del 11 por ciento para 2023 hasta finales de mayo. En general, los ingresos del transporte aéreo internacional han aumentado en 2023 debido a la demanda acumulada tras la pandemia. El mes pasado, el grupo comercial de la industria de las aerolíneas líder en el mundo duplicó sus estimaciones de ganancias netas para las aerolíneas, citando factores como la creciente demanda en América del Norte.
Algunos inversionistas se sienten cómodos con los documentos legales de bonos del aeropuerto, que ofrecen convenios claros y garantías detalladas para los inversionistas. Alejandro di Bernardo, gerente de cartera de Jupiter Asset Management, dice que es poco probable que el gobierno tome medidas sobre el bono global que puede desencadenar un incumplimiento. Hacerlo podría socavar otros créditos cuasisoberanos mexicanos, como los de Petróleos Mexicanos (Pemex), dijo.
“Lo que el gobierno mexicano ofrezca a los inversionistas, no creemos que se desvíe demasiado de algo razonable“, dicho.
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