Un querido y respetado amigo, experto en economía y finanzas, me ha pedido mi insistencia en la crisis fiscal al final del sexenio. No todos los argumentos que me ofrece me convencen, pero creo que, en el fondo, tiene razón. He cometido un grave error al insistir en la crisis fiscal, e incluso llamarla el “fin del sexenio”, sin darme cuenta que, para la gran mayoría, está asociada a las crisis de 1976, 1982 y 1995, como si la corriente fuera idéntica. No lo es, y sí soy culpable.
Las crisis de 1976, 1982 y 1995 fueron el resultado de un excesivo endeudamiento público (las dos primeras) o privado (la última), que se reflejó en un crecimiento económico acelerado, provocando un descalce en las cuentas externas. En otras palabras, esas tres crisis fueron fiscal y de balanza de pagos. En un régimen de tipo de cambio fijo, como el vigente en ese momento, esto significaba un drenaje permanente de reservas internacionales que, al final, se convertiría en una devaluación repentina. Por eso para los mexicanos el valor del dólar está asociado a la salud de la economía.
La situación actual es totalmente diferente. La economía lleva cuatro años estancada, con lo que las importaciones son menores de lo que deberían ser, mientras que las exportaciones (que no dependen de nuestra actividad económica) han crecido. En lugar de faltar dólares, sobran, por eso ahora están baratos. De hecho, durante este gobierno la economía ha dependido esencialmente de la manufactura de exportación, el turismo y las remesas. Todos dan dólares. En otras palabras, el dólar barato (o el súper peso) que tanto celebran es en realidad una señal de una economía demasiado débil.
Pero la crisis fiscal existe. Los presupuestos de buena parte de la administración se han reducido para apoyar los programas sociales (clientelismo) o los proyectos de inversión (elefantes blancos) de la actual administración. Los recursos no son suficientes, por lo que se abandona la actividad sustancial del gobierno para ganar elecciones. Aun así, la deuda ha crecido, en un 26 por ciento, a pesar de la liquidación de fondos, fideicomisos y otros bienes del gobierno. Es decir que al 10 por ciento del PIB que suman los déficit de los últimos cuatro años hay que sumar un poco más de tres puntos recortados en sanidad, educación, medio ambiente, agricultura, etc., y la misma cantidad de liquidaciones.
Los desequilibrios requieren ajustes. En crisis anteriores, el ajuste se dio con el tipo de cambio. En esta ocasión, el desequilibrio no es esencialmente financiero, sino de gestión pública. Esto quiere decir que inicialmente no se verá reflejado en el precio del dólar, sino en el bienestar de la población. El déficit, sin embargo, ya ha roto el nivel razonable en 2022 (3 puntos del PIB) y será superior en 2023. Salvo que se quiera aumentar de forma significativa, no hay forma de recuperar el nivel de dotación de bienes y servicios en el parte del gobierno, ya sea vacunas, atención médica o educativa, mantenimiento de instalaciones, etc.
En consecuencia, la variable de ajuste será real, no financiera. No tendremos escasez de reservas internacionales, ni caeremos en por defecto. Tendremos cortes de luz, cortes de transporte, desabastecimiento, enfado popular. Así como le ha sido imposible al gobierno resolver el problema del Metro de la Ciudad de México, así será incapaz de enfrentar las fallas sistémicas. No está claro cómo se refleja esto en la percepción de las agencias calificadoras.
Lamento mucho haber utilizado el término crisis fiscal y fin de sexenio, sin tener claras las diferencias con el pasado. Afortunadamente, tengo amigos que se quejan de esta falta de atención. Espero que ahora quede claro por qué el dólar está barato y por qué, a pesar de eso, espero una crisis al final del sexenio.
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