Tras la reunión de política monetaria de la Reserva Federal, el tipo de cambio alcanzó un mínimo de 18,50 pesos por dólar, a pesar de que las tasas de interés en Estados Unidos aumentaron, mientras que el comunicado prevé futuros aumentos, mostrando una posición más astringente. Mucho se ha discutido sobre la fortaleza de nuestra moneda; Desde principios de año hay agentes del mercado que estiman que un dólar seguirá perdiendo terreno, e incluso hay quienes se han aventurado a decir que traspasará los 18 pesos. Por el contrario, hay otros analistas que estiman que nuestra moneda se depreciará y terminará el año en 22 pesos por dólar. Considerando diferentes encuestas, la dispersión en los pronósticos de tipo de cambio es importante. La variable más difícil de pronosticar es el tipo de cambio, debido a que su desempeño se ve afectado por una serie de factores multifactoriales internos y externos que son difíciles de predecir.
Las razones por las que nuestra moneda se ha apreciado 10.5 por ciento en los últimos doce meses son diversas y han sido ampliamente explicadas: flujos de divisas que recibimos del exterior producto de remesas y exportaciones, diferenciales de tasa, posiciones activas o pasivas frente a nuestra moneda, entre otras. .
Sin embargo, independientemente de que el equilibrio de estas fuerzas pueda mantenerse estable, existen factores adicionales que podrían apuntalar el tipo de cambio hacia los 18 pesos, o verlo depreciarse aún más que los pronósticos más pesimistas.
Hacia la mayor fortaleza del peso podemos señalar un factor decisivo: la deslocalización. Cada vez escuchamos con más frecuencia el término de reubicación de la producción al mercado mexicano. La posición de México es privilegiada y hay evidencia de que la inversión extranjera directa se ha beneficiado y seguirá beneficiándose de las nuevas empresas que están reubicando sus manufacturas en el norte del país. Se estima que cerraremos 2022 con un monto cercano a los 40 mil millones de dólares de inversión extranjera directa, muy superior al promedio de los últimos años. Esos dólares son parte del balance de capital. Por su parte, la balanza por cuenta corriente se estima deficitaria en una proporción muy moderada. Esto está generando una oferta que supera la demanda de dólares que necesita la economía mexicana para financiar su funcionamiento. Otra razón que podría dar lugar a un peso fuerte son los flujos de capitales financieros del exterior. En el mes de diciembre, los valores gubernamentales en manos del extranjero sumaron 73 mil millones de pesos, borrando por completo las salidas registradas en meses anteriores. Los flujos hacia las economías emergentes han sido considerables y se han redireccionado a México ante el complejo contexto internacional y los beneficios que ofrece la inversión especulativa en nuestro país. Se espera que el mayor apetito por activos mexicanos pueda incrementarse en un futuro cercano dado mayores rendimientos.
Por el contrario, un peso que podría comenzar a perder valor de manera significativa puede explicarse por un escenario de inflación que no remite lo suficiente en Estados Unidos, lo que obligaría a la Fed a subir tasas más allá de lo esperado, a la postre, pudimos ver un mayor apetito por dólares a nivel mundial, dado el mayor rendimiento de los bonos del Tesoro; pero eventualmente una recesión más profunda y duradera. Además, siempre se debe considerar que existen eventos inesperados, y que la primera variable que refleja la incertidumbre es el tipo de cambio.
Creo que el peso perderá terreno moderadamente a lo largo del año. Por un lado, es posible ver que el “se extiendeentre las tasas estadounidense y mexicana comienzan a cerrarse, además de que una desaceleración de la economía estadounidense provocaría una ligera moderación en las remesas, así como en las exportaciones (flujos en dólares), por lo que la cuenta corriente podría ampliar el déficit, mientras que los altos costos de financiamiento pueden ralentizar el acceso al crédito, desincentivando la inversión.
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