La semana pasada el tipo de cambio peso-dólar volvió a niveles no vistos desde antes de la pandemia del Covid-19, por debajo de los 19 pesos por dólar. Hay varias razones por las que el peso mexicano observa tal comportamiento. Dedicaré el resto de este espacio a comentar los factores que creo que están causando este comportamiento, así como lo que creo que puede suceder en el futuro. El tipo de cambio es un precio. Probablemente el precio más importante para una economía porque define el precio de una moneda frente a otra. Desde el acuerdo de Bretton-Woods en 1944, la moneda de referencia contra la cual se cotizan las monedas es el dólar estadounidense. De hecho, muchas personas en los mercados emergentes ven el tipo de cambio como “el precio del dólar”. En cierto modo lo es. Sin embargo, no es tan simple.
El tipo de cambio es el valor de una moneda frente a otra, en este caso frente al dólar. En este par de divisas (peso y dólar) existen factores que afectan a uno, al otro oa ambos. Por ejemplo, si se observa una ‘caída’ del tipo de cambio peso-dólar. Es decir, se mueve de 19 a 18 pesos por dólar por buenas noticias en México, relativo a otros países que compiten con México, en su mayoría emergentes (p.ej Brasil, Colombia, Sudáfrica, Turquía), entonces se considera que el peso mexicano se apreció o fortaleció frente al dólar. Por su parte, si el tipo de cambio peso-dólar disminuye de la misma manera, de 19 a 18 pesos por dólar debido a una disminución de las tasas de interés en Estados Unidos, entonces se dice que el dólar se depreció o perdió terreno. En este ejemplo, probablemente el dólar se ha depreciado frente a varias monedas, no solo frente al peso mexicano, pero si nos enfocamos en el peso mexicano, entonces se dice que el dólar se ha depreciado frente al peso mexicano. Normalmente hay varios factores que afectan a una u otra moneda, de diferente forma y no necesariamente en el mismo momento.
Entonces, creo que hay siete factores que están haciendo que el tipo de cambio peso-dólar esté ‘cayendo’. En mi opinión, hay seis factores que han llevado al fortalecimiento del peso mexicano y un factor que ha debilitado al dólar estadounidense. Asimismo, de los seis factores que han fortalecido al peso, cuatro son de origen interno y dos de origen externo. Así, los factores de origen interno que han fortalecido al peso son: (uno) Banco de México, en particular sus acciones decisivas y oportunas en materia de política monetaria. El aumento de la tasa de interés de referencia de 6,5 puntos porcentuales que han realizado desde junio de 2021 ha sido clave para observar el fortalecimiento del peso; (2) déficit de cuenta corriente relativamente pequeño (México: 1,6 por ciento del PIB en el 3T22; Colombia: 6,4 por ciento; Chile: 8,5 por ciento, en el mismo período de tiempo) y bien financiado; (3) estado de las finanzas públicas, en relación con otras economías, sobre todo porque el gobierno de México prácticamente no implementó un paquete de apoyo fiscal para enfrentar la pandemia del Covid-19, cuando más del 90 por ciento de los países sí lo hicieron. Asimismo, el Presidente no ha amenazado con quitar el mecanismo que ancla legalmente las finanzas públicas, como está ocurriendo en Brasil; (4) estabilidad social, también en relación con otros países emergentes. México no está reescribiendo su Constitución, como es el caso de Chile, por ejemplo, ni está plagado de protestas violentas contra el gobierno, como es el caso de Perú. A su vez, los factores de origen externo que creo que han llevado a una apreciación del peso son: (5) Reducción del universo de inversión financiera. Es decir, los inversores globales ya no pueden invertir en Rusia debido a las sanciones impuestas por la invasión de Ucrania por parte del presidente ruso Putin. Asimismo, un gran número de fondos de inversión están desinvirtiendo en China, debido a la escalada de tensiones geopolíticas con Occidente, y la inversión en Turquía se ha vuelto muy complicada por el debilitamiento institucional llevado a cabo por el presidente Erdogan, en particular la banca. central. Esas inversiones se han canalizado a otros mercados emergentes, incluyendo claramente a México; Y (6) reubicación Esta tendencia mundial conocida como cerca-, re- cualquiera amigasdonde se ha observado una tendencia desglobalizadora a trasladar plantas, fábricas y centros de distribución de Asia y Europa del Este a Estados Unidos y Latinoamérica, particularmente a México (‘Nearshoring’ en México, una realidad, 29 de noviembre de 2022).
Finalmente, el factor que ha debilitado al dólar: (7) percepción de que el Banco de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) no aumentará tanto las tasas de interés en el actual ciclo de ajuste. La Fed ha aumentado la tasa de interés. fondos federales de un rango de 0.00-0.25 por ciento, a un rango de 4.25-4.50 por ciento del año pasado. Si bien el consenso de los analistas y lo que se descuenta en los activos financieros relacionados es que la Fed seguirá aumentando la tasa en unos 50 puntos básicos más (0,50 puntos porcentuales), esto representa un aumento menor con respecto a lo anticipado hace unos años. . unas pocas semanas. En el futuro, no anticipo que el peso pueda volverse mucho más fuerte. Sin embargo, se percibe que podría seguir reflejando una gran fortaleza y mantenerse en torno a los 19 pesos por dólar en promedio durante todo el año.
* El autor es Economista Jefe para Latinoamérica de Barclays Bank y miembro del Comité de Ciclos de Dating de la Economía Mexicana.
* Las opiniones expresadas en esta columna son personales.
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