Economista Jefe en BBVA México
En días pasados, el Ministerio de Economía dio a conocer la cifra preliminar de inversión extranjera directa (IED) que ingresó al país durante el primer trimestre de este año. Es una buena cifra: 18 mil 636 millones de dólares. En México, durante mucho tiempo, la IED puede financiar por sí sola el déficit de cuenta corriente, incluso en el escenario en que desaparecen los flujos de cartera. Los montos relativamente altos de IED son uno de los factores que explican por qué México tiene estabilidad en las cuentas externas y es menos vulnerable a eventos de volatilidad en los flujos de cartera que en el pasado o en otros países emergentes.
El monto de IED recibida en el primer trimestre se compara favorablemente con el mismo período del año anterior en el que se registraron entradas por 19.428 millones de dólares (también uso la cifra preliminar para efectos de comparabilidad). En México el dato de IED siempre se ajusta al alza ya que se incorpora la información de las empresas que se toman el tiempo de reportar sus cifras de inversión: el dato del primer trimestre del año pasado terminó siendo 22 mil 794 millones de dólares y seguramente el correspondiente al primero trimestre de este año será superior al reportado hace unos días. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que, en 2022, se registraron dos operaciones atípicas que podemos considerar como puntuales: la capitalización de Aeroméxico por parte de inversionistas extranjeros, y la fusión entre Televisa y Univisión. Si excluimos estas dos operaciones, la IED en el primer trimestre de 2022 habría sido de 12.553 millones de dólares. Es decir, la IED recibida entre enero y marzo de 2023, ajustando por transacciones atípicas, supera en 48 por ciento a la recibida en el mismo período del año anterior. Como mencioné, esta es una buena noticia.
Varios analistas aseguran que esto se debe a que el país está atrayendo más inversiones por el fenómeno de la deslocalización o deslocalización. Me parece que los datos deberían ser analizados con mayor detalle. Primero, se debe tener cuidado al sacar conclusiones y anticipar tendencias a partir de una sola observación. Si revisamos el comportamiento de la IED en los últimos años, veremos que, al cierre de 2022, no había superado los niveles captados antes de que comenzara esta administración. Si bien es cierto que el movimiento de reubicación está tomando más fuerza recientemente, hay que considerar que comenzó al menos desde 2017 al mismo tiempo que la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Por lo tanto, hasta el momento es difícil afirmar que la deslocalización ha significado un cambio estructural en el comportamiento de la IED recibida por México. Un ejemplo de un país que ha tenido un cambio estructural a raíz de este fenómeno de deslocalización ha sido Vietnam, cuya IED se ha duplicado en los últimos 5 años.
Otro factor a considerar en los datos de IED correspondientes al primer trimestre de este año es que el 90 por ciento se explica por reinversión de utilidades. Esto, por supuesto, es una noticia positiva: las empresas extranjeras que ya operan en México, al reinvertir utilidades, demuestran que tienen confianza en el país. También puede ser que parte de esta inversión se explique por deslocalización: se reinvierte en el país para incrementar la producción de bienes exportables y aprovechar la disminución de la participación de mercado que tiene China en Estados Unidos. Pero la otra cara de la moneda es que sólo el 10 por ciento de la IED corresponde a nuevas inversiones. En el período enero-marzo captaron 932 millones de dólares, lo que frente a los 1.949 millones (ajustando por operaciones atípicas) recibidos en igual período del año pasado, representa una caída de 47 por ciento en las nuevas inversiones directas. Eso es el deslocalización Hasta el momento, no ha implicado un cambio significativo en términos de la capacidad del país para atraer nuevas inversiones. Como he señalado antes, esto requeriría un giro en la política energética y lanzar mayores señales de certeza que dejen en claro que México es un país en el que se respetan los contratos y las reglas del juego no se cambian en medio del partido. .gif. Si esto no sucede, se desperdiciará la oportunidad presentada por la reubicación.
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