Esta semana el Banco de México se reunirá para decidir el futuro de la tasa de interés objetivo en el país. Este anuncio viene precedido de un ajuste al alza por parte de la Reserva Federal, que por unanimidad decidió subir la tasa de interés en 25 puntos base para ubicarla en un rango de 4.75 a 5 por ciento anual. Los principales analistas esperan una suba de 25 puntos base en México, replicando la Fed, sin embargo creo que la suba debe ser mayor por varias razones.
Primero, porque la tendencia y dinámica de la inflación en México es muy diferente a la que se observa en Estados Unidos. Mientras la inflación en EE.UU., especialmente la inflación subyacente, muestra una tendencia a la baja, la de México persiste obstinadamente en niveles elevados. Incluso con las disminuciones en los precios de la energía en todo el mundo, la inflación general no ha disminuido en México. Segundo, porque se observan presiones inflacionarias en la inflación subyacente, especialmente en el rubro de servicios. En otras palabras, podemos asegurar que la inflación en el país está siendo influenciada por la demanda interna. Tercero, porque de acuerdo con el último reporte trimestral del Banco de México, la brecha del producto (la diferencia entre el PIB real y el potencial) casi se ha cerrado.
Algunos factores que podrían estar contaminando los precios al consumidor son los aumentos salariales que se dieron por decreto que no están siendo acompañados de incrementos en la productividad en la misma proporción. Además, el buen dinamismo del envío de remesas y los buenos datos de empleo están impulsando el consumo privado. Así, el entorno económico del país le da a Banxico herramientas para ser más agresivo en su postura de política monetaria. Un aumento de 50 puntos sería deseable para anclar las expectativas de inflación hacia la meta en un entorno en el que se han deteriorado persistentemente.
La última decisión de política monetaria de Banxico sorprendió al mercado al subir por unanimidad la tasa de interés en 50 puntos básicos cuando la Fed lo había hecho en solo 25 y Banxico había replicado previamente las acciones de la Fed. Considero que Banxico no debe bajar la guardia y seguir siendo contundente en su postura para mitigar las presiones inflacionarias, recordando que la inflación general se ubica en 7.1 por ciento anual y la meta del Banco de México es de 3 por ciento.
El autor es gerente general de GAMMA Financial Solutions y profesor de Economía y Finanzas en EGADE Business School. Tiene un doctorado en finanzas y una maestría en economía financiera, ambos de la Universidad de Essex en el Reino Unido. Fue economista jefe para México de Itaú BBA, subdirector general de Organismos Financieros Internacionales de la SHCP e investigador del Banco de México.
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