Diversos organismos internacionales han señalado que este año podría materializarse el riesgo de una recesión mundial que se anticipa desde el año pasado. Según el FMI, la economía global crecerá en el orden del 2,7 por ciento, por debajo del promedio de los últimos diez años. Mientras tanto, las previsiones del Banco Mundial estiman que la actividad mundial se moderará hasta el 1,7 % en 2023.
No tengo dudas de que este año será complejo, veremos los efectos de las posturas monetarias restrictivas implementadas desde 2022 por los principales bancos centrales. La mayoría de los agentes del mercado estiman que este año será de recesión y desaceleración.
Sin embargo, independientemente del panorama y el contexto global, en estas pocas semanas del año, los mercados (bolsas y bonos) han mostrado una retórica mucho más optimista, parece que incluso son complacientes, han dejado de lado los riesgos que muestran. una disociación entre las expectativas económicas, los precios de los activos y la narrativa de la Fed.
Son varios los riesgos y de diversa índole que podrían cristalizar, por lo que no es menor considerarlos. Para empezar, debemos señalar que el trabajo de los bancos centrales no está terminado. Según el último comunicado de la Reserva Federal y considerando el gráfico de puntos, los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) estiman que las tasas aumentarán en 75 puntos básicos adicionales para llevar la tasa terminal de fondos federales a entre 5,00 y 5,25. por ciento, cuestión que los mercados parecen ignorar y han decidido sin base alguna estimar que la tasa de interés fondos federales sólo alcanzará un nivel de 4,75 a 5,00 por ciento. Detrás de la euforia de los mercados, parecen celebrar la marcada trayectoria a la baja que ha dibujado la inflación en los últimos seis meses. Dentro de la inflación, los precios de la vivienda continúan aumentando de manera puntual mes tras mes, y estos representan poco menos de un tercio de la inflación general. En última instancia, los costos de la vivienda podrían tener un efecto más duradero en la inflación, un escenario en el que es probable que la inflación permanezca anclada estructuralmente por encima del objetivo de la Reserva Federal. Además, los mercados comienzan a anticipar recortes en las tasas de interés ya en el último trimestre del año, un tema que ni Jerome Powell ni varios miembros votantes han sugerido. No podemos dejar de señalar que la inflación que se mantiene por encima de la meta conducirá a una postura monetaria aún más agresiva que la que se ha dibujado en el gráfico de puntos.
En Estados Unidos, un congreso dividido representa un riesgo adicional, no será menor ver el entrampamiento de varios temas, empezando por el techo de la deuda. Además, hay buenas posibilidades de que las revisiones de las previsiones de crecimiento de los beneficios se reduzcan en las previsiones de las empresas, lo que conduciría a correcciones en los precios y las valoraciones.
Otro riesgo en el panorama es la reciente apertura de China, luego de haber dejado atrás las políticas de restricción de movilidad, situación que mejorará el panorama de la demanda internacional, y presionará los precios de las materias primas que eventualmente podrían generar nuevas presiones inflacionarias. . Los mayores precios de las materias primas podrían poner en peligro la tendencia a la baja que ha comenzado a mostrar la inflación en las principales economías del mundo.
Estos son algunos de los riesgos que se empiezan a barajar, de la mano de la escalada de tensiones geopolíticas, el alto coste de financiación, los niveles de endeudamiento público y privado, así como imprevistos difíciles de prever. Parece que los mercados no le creen a la Reserva Federal. Hay un dicho por ahí que dice “No luches contra la Reserva Federal”… ¿Quién será el gran perdedor en esta batalla?
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