En los últimos meses la tasa de interés en México ha crecido significativamente, en febrero de 2020 se encontraba en niveles de 7%, mientras que hoy llega a 10.5%. Todo esto se ha manejado en un contexto de inflación creciente, por lo que estos incrementos en el costo del dinero se han justificado a la luz de una estrategia de política monetaria. Sin embargo, la evidencia muestra que esto no ha contenido la espiral inflacionaria.
Para entender este fenómeno, es importante recordar que la política monetaria depende del banco central y el objetivo de este último es estabilizar el crecimiento de los precios (3%, más o menos un punto porcentual). Esto lleva a cuestionar qué es la política monetaria y de qué instrumentos se dispone para su aplicación.
La política monetaria es el conjunto de prácticas que lleva a cabo la autoridad monetaria de un país con el objetivo de influir en el crecimiento económico a través del manejo de las variables monetarias como la emisión monetaria, el financiamiento del banco central, la regulación bancaria. el comercio, la tasa de interés, así como las reservas internacionales.
Junto con la política fiscal, cuya ejecución depende del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, inciden en la demanda agregada y, en consecuencia, determinan los niveles de producción y los precios.
Por esto se entiende el uso de la tasa de interés para privilegiar el cumplimiento del objetivo del Banco de México. Una tasa de interés alta desalienta el consumo y la inversión, favoreciendo el ahorro, mientras que un bajo costo del dinero provoca lo contrario.
Se entiende por inflación el aumento general y sostenido de los precios de los bienes y servicios de una canasta de bienes representativa del consumo de una población durante un determinado período de tiempo. Este proceso de aumento de precios es causado por el desequilibrio entre la producción agregada (oferta) y la demanda. Esto quiere decir que la inflación tiene dos componentes, por un lado, está el llamado tirón de demanda que se da cuando hay una mayor cantidad de dinero en circulación que el consumidor está dispuesto a gastar y una producción insuficiente de bienes y servicios que no lo hace. no es suficiente para cubrir las necesidades de los individuos, y la inflación de costos, que es un fenómeno en el que los costos de los insumos necesarios para la producción de bienes y servicios finales van en aumento.
Ahora conviene entender el escenario actual en nuestro país, desde marzo de 2020 cuando llegó la pandemia a México se decretaron fuertes medidas de contención del virus que involucraron el trabajo remoto y el cierre de múltiples establecimientos comerciales. Estas medidas afectaron significativamente el suministro de bienes y servicios, rompiendo en muchos casos la estructura de la cadena logística y de suministro, ya que hubo proveedores que redujeron sus niveles de producción o dejaron de operar.
A lo anterior se suma la guerra entre Rusia y Ucrania, presente desde febrero de 2022 y que, entre otros efectos, ha provocado una crisis energética que ha provocado un aumento del coste de la energía, insumo imprescindible para la producción.
Esto permite entender que el actual proceso inflacionario es más consecuencia de un choque de oferta que de un repunte de la demanda (los consumidores han visto afectados sus ingresos al perder fuentes de empleo y reducir la jornada laboral por el cierre de la actividad económica). Bajo esta premisa, los aumentos en las tasas de interés se vuelven ineficaces para combatir la espiral inflacionaria, pero son necesarios porque evitan una fuga de divisas que se produciría cuando los inversionistas trasladan su capital a mercados con mayores rendimientos.
Es un hecho que nos encontramos ante un escenario complejo en el que la guerra no parece tener un final inmediato, donde la actividad económica no se recuperará de la noche a la mañana y donde los inversores buscan mercados más atractivos para su capital. Esto obliga a la autoridad a ser más creativa en el diseño de estrategias que ayuden a contener la inflación, acompañando la tasa de interés con medidas de política fiscal que permitan recuperarse de las disrupciones en las cadenas logísticas y de suministro.
El autor es Director del Programa Académico de la Licenciatura en Economía de la Universidad de Monterrey y Presidente de la Asociación Nacional de Instituciones de Enseñanza e Investigación Económicas, AC.
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