Comenzamos el año 2024 con novedades en el ámbito económico y financiero que, de la mano de los altos indicadores de inseguridad a nivel nacional, nos invitan al menos a reflexionar y opinar sobre su naturaleza, causa y potenciales implicaciones.
Probablemente entre estas novedades una que destaque es la iniciativa de reforma que pretende el gobierno federal, en voz del presidente Andrés López Obrador, para modificar el sistema de ahorro para el retiro del país.
El objetivo de dicha reforma sería aumentar el monto de la pensión con la que se jubilarían los trabajadores, permitiendo que sea suficiente para garantizar una vida digna en esa etapa de su vida, garantizando incluso que sea equivalente al último salario percibido por el trabajador. .
Aunque este objetivo puede ser defendible como meta, los mecanismos propuestos para lograrlo carecen de respaldo para la capacidad de lograrlo.
En particular, parte de esta propuesta consiste en un aumento de los aportes que hace el gobierno a las cuentas de los pensionados, pero que estas cuentas pasen a ser administradas nuevamente por el gobierno federal, revirtiendo la reforma impulsada por el presidente Ernesto Zedillo durante su mandato en el Años 90.
Como sabemos, el control del sistema de pensiones mexicano en 1997 pasó a manos de las administradoras de fondos privadas (Afores), que según datos de la Consar, a octubre de 2023 manejaban aproximadamente 5.4 billones de pesos (casi 320 mil millones de dólares). , que representa alrededor del 20% del Producto Interno Bruto (PIB) del país. En un país donde el ahorro es escaso y el componente previsional constituye su pilar fundamental, concentrar todo ese ahorro en manos del gobierno federal resulta en un grave riesgo no sólo para el ahorro de los trabajadores y el sistema financiero, sino también para el público del país. finanzas.
La eficiencia y capacidad operativa del sistema de Afores en el país ha sido muy criticada, particularmente por proporcionar retornos adecuados que garantizan las mejores oportunidades de inversión para los ahorradores.
Con esta pregunta en mente, hace unos años mi colega Julio Arteaga (UANL) y yo realizamos un estudio para investigar la naturaleza de la permanencia de las Afores en el mercado, buscando investigar si la concentración y el poder de mercado de las de mayor tamaño podrían representan una amenaza para el funcionamiento del mercado, y por tanto afectan la supervivencia de los administradores que permanecen en el mercado.
En el trabajo académico publicado en diciembre de 2020 analizamos la endogeneidad del número de competidores en el mercado de Afores, estudiando los determinantes de su supervivencia en el largo plazo. Para ello, aprovechamos la capacidad de observar este mercado desde el inicio de sus operaciones en diciembre de 1997, para monitorear la evolución de sus participantes, identificando diversas variables que potencialmente podrían afectar la permanencia de las Afores como su eficiencia, tamaño , tipo de entrada, salida o relación con un banco, y los efectos de la reforma de 2008 en este mercado.
Utilizando una serie de especificaciones paramétricas en los modelos que estimamos para probar la robustez de los diferentes determinantes tradicionales en los estudios de estructura de mercado, se encontró que los únicos factores que influyen consistentemente en la probabilidad de supervivencia de una Afore son la tecnología asociada. con su escala, la medida absoluta de su tamaño y el tipo de salida, especialmente si esta última fue por liquidación.
Considerando la enorme importancia que tienen los sistemas de pensiones en un sistema económico, este trabajo abre una nueva agenda de investigación en torno al funcionamiento de la industria de las Afores en México, a poco más de 25 años de su inicio.
En particular, la investigación publicada muestra evidencia que apunta a la necesidad de identificar las fuentes de innovación tecnológica que determinan la escala de estas empresas, ya que serían los factores que podrían afectar el número de participantes en el largo plazo, ampliando así la atención. y calidad potencial de este servicio.
En otras palabras, el tema fundamental de la eficiencia de las Afores no es concentrar su operación en manos de un gobierno regulador, sino brindar mecanismos que permitan su operación eficiente a gran escala, reducción de sus costos operativos, cuidado de la calidad. . de los activos en los que invierten sus recursos, y de la mano de incentivos a un mayor ahorro marginal por parte de los trabajadores, garantizando así mejores condiciones de vida a los pensionados al momento de su jubilación.
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