Hace mucho tiempo en México se usaban con frecuencia los conceptos “sobrevalorado” o “infravalorado” para referirse al precio de nuestra moneda frente al dólar.
Cuando una moneda estaba sobrevaluada, las posibilidades aumentaron de una corrección mayor, de una fuerte devaluación.
Para calcular si una moneda estaba en equilibrio, subvaluada o sobrevaluada, se consideró un tipo de cambio teórico, que reflejaba los diferenciales entre los incrementos de precios de Estados Unidos y México.
El razonamiento funcionó de esta manera. Si en un año dado la inflación en Estados Unidos fuera del 5 por ciento y la de México del 10 por ciento, la paridad de nuestra moneda debería depreciarse para reflejar ese diferencial.
Así, el tipo de cambio teórico del peso debería se deprecia alrededor del 5 por ciento frente al dólar para mantener la paridad del poder adquisitivo.
Si lo hacía en mayor proporción se desvalorizaba, si el movimiento era en menor proporción se sobrevaloraba.
Veamos qué resulta si hacemos un ejercicio con los valores de nuestra moneda, hipotéticamente considerando que a finales de 2012 la paridad estaría en equilibrio.
Desde entonces hasta febrero de 2023, la inflación en México fue de 58.9 por ciento, mientras que la inflación en Estados Unidos fue de 31 por ciento.
El diferencial de inflación fue de 21,3 por ciento.
Al cierre de 2012, la paridad del peso frente al dólar era de 12.87, por lo que un tipo de cambio teórico que sólo ajuste el diferencial de inflación debería estar en 15,61 pesos.
Si hoy la paridad es de 18,12 pesos por dólar, no parece que nuestra moneda esté sobrevaluada sino más bien subvaluada.
Pero, las cosas cambian por completo si consideramos cómo valor de referencia a diciembre de 2018.
La inflación en México, desde entonces, ha sido de 24.3 por ciento mientras que en Estados Unidos la cifra fue de 19.8 por ciento. El diferencial de inflación es de 3,8 por ciento.
Considerando la paridad de 19.70 para el cierre de 2018, el tipo de cambio teórico con la referencia de 2018 es 20.44 pesos actualmente.
Es decir, con esa comparación habría una sobrevaluación de alrededor del 8 por cientoconsiderando el cierre del viernes en los mercados internacionales, de 18,12 pesos por dólar.
El sexenio de López Obrador es atípico en cuanto a movimientos del tipo de cambio.
En el sexenio de Enrique Peña la inflación fue de 27.9 por ciento en México y 9.4 por ciento en Estados Unidos. El diferencial de precios fue de 16,9 por ciento mientras que el peso se depreció 52,7 por ciento.
Es decir, en el sexenio de Peña, la depreciación real de nuestra moneda era poco más del 30 por ciento. La administración anterior ha tenido la devaluación más grande de todo este siglo.
Durante el gobierno de Calderón la depreciación nominal del peso frente al dólar fue del 18 por ciento, pero el diferencial de precios fue del 12,9 por ciento, por lo que también tuvimos una depreciación real de nuestra moneda del 4,5 por ciento.
Finalmente, en esta revisión también encontramos que en el sexenio de Vicente zorro La inflación en México fue del 29,8 por ciento en comparación con el 16 por ciento en los Estados Unidos.
Es decir, el diferencial de inflación fue de 11,9 por ciento. La depreciación nominal de nuestra moneda frente al dólar fue del 13 por ciento, por lo que la devaluación real fue del 1 por ciento. Prácticamente se congeló.
Las depreciaciones acumuladas en los años de los gobiernos de Calderón y Peña dejaron un amplio espacio para una revaluación real del peso en esta administración que no ha traído consigo, al menos por ahora, mayores problemas en nuestras cuentas externas.
Pero hay que tener cuidado de imaginar que estos resultados son producto de políticas cambiarias.
Lo que hemos tenido desde 1995 es un sistema flotante libreen el que el peso fija su paridad frente al dólar en base a múltiples factores.
Imaginar que en esta administración se han hecho mejor las cosas porque el resultado –hasta ahora– ha sido una apreciación real de nuestra moneda, es una falacia.
Seguiremos con este tema.
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