Qué transición hacia el año 2023. En pocas semanas asistimos a un intento de golpe de Estado en Perú, el intento de destitución de cuatro jueces de la Corte Suprema de Justicia de Argentina por parte del Ejecutivo, el caos estatal tras la aprehensión de un líder narco en México y la invasión de la sede de los tres poderes en Brasil con la intención de derrocar al gobierno democráticamente electo. Todos estos hechos de carácter local o idiosincrásico que nos recuerdan los desafíos en materia política y de seguridad pública en la región. Sin embargo, parto de este punto para llamar la atención sobre algunos riesgos compartidos en la región latinoamericana.
Primero. Similar a buena parte de los mercados emergentes. Gran parte de Latam exhibe altos niveles de deuda pública y grandes déficits, muchos de ellos agravados tras los estímulos fiscales desplegados desde el estallido de la pandemia en 2020. Hoy, y tras la retirada de los citados estímulos, está el reto de consolidar cuentas fiscales y fortalecer la confianza en torno a un programa de estabilización y posterior reducción de la deuda. Este es el contexto en el que se han impulsado algunas reformas tributarias y otras están por realizarse. Mientras tanto, los mercados descuentan una prima de riesgo fiscal en casi cualquier lugar.
Segundo. Los niveles de inflación siguen siendo altos en todo el mundo y Latam no es la excepción. En este contexto, se mantienen altas las tasas de interés nominales y reales, promovidas por los bancos centrales locales para tratar de limitar la permanencia de los choques inflacionarios y anclar al máximo las expectativas de inflación y salarios. Luego de casi un año de ajustes, buena parte de las autoridades monetarias de la región ya terminaron o están por terminar sus ajustes de tasas. De hecho, los mercados financieros ya empiezan a descontar el inicio de ciclos de recortes en la tasa de referencia, que podrían comenzar este año. Dichos ciclos estarían, en principio, favorecidos no sólo por la suficiencia estimada del esfuerzo de ajuste monetario, sino también por los riesgos recesivos que parecen reforzarse.
Tercero. Abundan los gobiernos electos en un contexto de conflictividad social y voluntad de cambio. En muchos de estos países, actualmente se está impulsando una cartera de reformas que van desde el tema fiscal hasta el previsional, lo que genera cierta incertidumbre de cara al futuro. Para complicar, en más de unos pocos de estos países, sus gobiernos están comenzando a mostrar niveles crecientes de rechazo y falta de apoyo legislativo. En este marco, no se puede descartar el riesgo ligado al proceso de transformación.
Habitación. En bastantes países de la región ya hemos visto señales de malestar social, que se han reflejado tanto en las urnas como en las calles. Tal malestar no puede subestimarse como catalizador de episodios como el ocurrido el fin de semana en Brasilia. Es un riesgo político y de gobernanza compartido.
Quinto. Una población ansiosa de cambio y cansada de status quo, ha dado oportunidad a nuevos liderazgos con posiciones menos centristas y con tintes populistas. Uno de los principales riesgos asociados a lo anterior es la clara tendencia de estos gobiernos a diezmar instituciones, concentrar el poder político en el Ejecutivo y llevar la simplificación de los desafíos nacionales al campo del diseño de políticas públicas.
No hay duda, hay muchos desafíos o riesgos compartidos en Latam. Si bien existen factores exclusivos o idiosincrásicos de cada país, la naturaleza de los desafíos no es muy lejana.
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