Más crecimiento y más inflación – Noticias

El INEGI publicó su estimación revisada de crecimiento para el primer trimestre del año el 26 de mayo. El resultado fue bueno, el crecimiento trimestral fue del 1 por ciento, lo que implica más del 4 por ciento anualizado. Parece un buen momento para revisar lo que se puede esperar de la economía mexicana en lo que resta del año, tanto en términos de crecimiento como de inflación.

Según el último informe del Producto Interno Bruto (PIB) del INEGI, la variación del PBI a tasa anual fue de 3,7 por ciento, impulsada principalmente por una importante recuperación del sector servicios que creció 4,2 por ciento. El buen inicio de año contrasta con el pesimismo general que se sintió hacia fines de 2022. Los especialistas económicos encuestados en diciembre por el Banco de México esperaban, en promedio, un crecimiento de solo 0.92 por ciento para 2023.

Entre las causas del pesimismo se encuentra una posible recesión en Estados Unidos que afectaría negativamente a la economía mexicana. La fortaleza del mercado laboral en nuestro vecino del norte no es compatible con una recesión inminente. Esta fuerza no ha disminuido. La economía de ese país sumó 339.000 puestos de trabajo en mayo, muy por encima de los 195.000 previstos por los analistas. Además, el acuerdo sobre el techo de la deuda en ese país ha disminuido las preocupaciones sobre el desempeño de su economía.

Las expectativas sobre la economía nacional han mejorado debido a los buenos resultados en lo que va del año. Los especialistas encuestados por el banco central ahora esperan un crecimiento de 2.05 por ciento para 2023. El propio Banco de México revisó al alza su pronóstico y espera un crecimiento puntual de 2.3 por ciento (frente al 1.6 por ciento anterior).

Los departamentos de análisis económico deben ser cautos a la hora de revisar sus cifras y poco a poco van modificando sus previsiones. Sin embargo, creo que los pronósticos seguirán mejorando mes a mes y que el crecimiento del país puede estar más cerca del 3 por ciento que del 2 por ciento que actualmente estiman los especialistas. Una cifra especialmente alentadora es la de la inversión. Esto creció un 8,8 por ciento en marzo de 2023 en comparación con el mismo mes del año anterior.

En cuanto a la inflación, me parece que las previsiones de los especialistas son optimistas. La encuesta del Banco de México muestra una expectativa de inflación de 5 por ciento para fines de 2023. El mismo documento contiene un pronóstico de 5.46 por ciento para la inflación subyacente, que es la parte que contiene los precios menos volátiles.

La parte subyacente de la inflación es particularmente importante porque representa las tres cuartas partes del índice de precios y porque cambia mucho más lentamente que la parte no subyacente. La inflación general ha disminuido principalmente porque la parte no subyacente (la más volátil) ha pasado de 10,6 por ciento en agosto de 2022 a 2,1 por ciento en abril de 2023. Parece que este componente no bajará mucho más e incluso podría terminar el año a un nivel más alto. (la encuesta de Banxico implica una expectativa de cierre de 3.6 por ciento, en promedio).

El punto es que la inflación subyacente tiene una inercia significativa. Aunque esta parte de la inflación ha pasado de 8,5 por ciento en enero a 7,7 por ciento en abril, la naturaleza de estos precios hace que sea difícil que bajen rápidamente. Me parece que no será fácil que la parte subyacente caiga por debajo del 6 por ciento este año y eso podría dejar la inflación general en un nivel más cercano al 5,5 por ciento a fin de año.

Los datos económicos que tenemos hasta ahora para 2023 han mitigado nuestro mayor temor: el de una posible recesión en Estados Unidos y México. La economía ha crecido bien en el primer trimestre y es probable que el resto del año mantenga un buen ritmo de crecimiento. Por su parte, la inflación disminuirá a lo largo del año, pero no tan rápido como nos gustaría.