Sabemos que, al subir la tasa de referencia, el Banco de México desea restringir la política monetaria para combatir la inflación, como lo viene haciendo recientemente desde junio de 2021. Sin embargo, surgen muchas dudas en cuanto a la implementación de la política monetaria. Por ejemplo, ¿cómo es que cambiar de un día para otro el nivel de una tasa de fondeo que, en condiciones normales, prácticamente nadie paga ni recibe, puede afectar las tasas de interés del sistema financiero mexicano (y eventualmente hacer que la inflación baje)? )? ¿Qué sucede con la base monetaria cuando el propio Banco de México crea dinero para pagar la nómina de sus empleados? ¿Cuánto dinero tiene que ‘crear’ Banxico para responder a las necesidades de efectivo de la población? ¿Qué día se demanda más dinero? ¿Jueves? ¿Viernes? (y sí, si se exige dinero, la gente suele preferir que se le pague en dinero en lugar de ‘en especie’. Incluido yo mismo). Y muy importante, ¿cómo es posible que esta creación de dinero no tenga efectos inflacionarios?
Asimismo, sabemos que el Banco de México cuenta con diversas líneas de crédito en moneda extranjera, como la Línea de Crédito Flexible con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y una línea ‘swap’ con el Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), entre otras. , y que cuenta con una serie de mecanismos para proveer liquidez en el mercado cambiario peso-dólar. Pero, ¿para qué necesitamos estas líneas y esos mecanismos, si México adoptó un régimen de tipo de cambio flexible desde el 22 de diciembre de 1994, donde el nivel del tipo de cambio está determinado por el equilibrio entre la oferta y la demanda? Entonces surgen más interrogantes: ¿Quién determina la política cambiaria en México? ¿Cómo es que Banxico implementa dicha política bajo un régimen de tipo de cambio flexible? ¿Quiénes son los principales actores e instrumentos en el mercado de divisas? ¿Qué pasa cuando Pemex recibe dólares por la venta de petróleo en el exterior y necesita pesos para pagar a sus empleados y proveedores? ¿Los cambias por pesos en una casa de cambio?
A su vez, ¿por qué el Banco de México tiene poco más de 200 mil millones de dólares en reservas internacionales, si nuevamente nos encontramos en un régimen de tipo de cambio flexible? ¿Dónde están estas reservas? Mucha gente llega a pensar que están en bóvedas con lingotes de oro y en parte sí, pero la mayor parte está invertida en depósitos en bancos extranjeros e instrumentos financieros en distintas monedas. ¿Cómo determina el Banco de México dónde invertir estas reservas? En este sentido, así como cualquier inversión puede tener un retorno, conlleva riesgos. ¿Cómo gestiona Banxico el riesgo? ¿Inviertes bien tus reservas? Bueno, me queda claro que lo hacen muy bien porque a mí personalmente me tocó hacer parte de esa área hace unos años como empleado del Banco de México y sé que a nivel mundial se adoptan los mejores estándares. Sin embargo, lo bueno es que no solo lo digo yo, sino que además, en 2019 Banco de México recibió el premio “Administrador de Reservas Internacionales del Año 2018”, que se otorga Banca Centralun instituto especializado en actividades de banca central (Liga: https://www.centralban-king.com/awards/3974761/reserve-manager-of-the-year-bank-of-mexico).
Para responder a estas preguntas y muchas otras, y con el afán de seguir mejorando la transparencia con la que opera el Banco de México –ahora comandado por la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja–, han publicado un libro titulado “Instrumentación de las operaciones de administración monetaria, cambiaria y de reservas del Banco de México”. Este libro, dedicado a dos grandes personas del área de operaciones de Banxico -que nos adelantaron en el camino de la vida: Javier Duclaud y Juan Manuel Pérez Porrúa, a quienes tuve el placer de conocer e incluso trabajar- tiene 261 páginas. , dividida en tres capítulos (muy bien descritos en el título del libro): (1) Instrumentación de la política monetaria del Banco de México, al que dedican 90 páginas o casi el 35 por ciento del libro; (2) implementación de la política cambiaria en México, con 54 páginas o alrededor del 21 por ciento del documento; y (3) administración de reservas internacionales, con una extensión de 63 páginas, que abarcan el 24 por ciento del libro (el resto son 54 páginas que incluyen la presentación del libro, prólogo, anexo y glosario, entre otros apartados complementarios).
Los autores del trabajo son grandes conocedores del tema, tanto desde el punto de vista académico como práctico, con más de veinte años de experiencia en nuestro Instituto Central: Jaime Acosta, Rodrigo Cano, Gerardo García, Óscar Palacios, Andrea San Martín y Claudia Tapia, apoyada por el gran equipo liderado por el propio Gerardo García López, Director General de Operaciones de Banca Central del Banco de México y Jaime Cortina, su antecesor. Lo mejor de todo es que todo este conocimiento es prácticamente gratuito para quien lo desee. Puedes descargarlo del sitio web del Banco de México en formato pdf en el siguiente enlace: link: https://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-prensa/e-library/d/%7BBE-D1A837-2860 -7617-BAC6-4F5A-9648DF73%7D.pdf. Este libro, junto conEl mercado de valores gubernamentales en México”, también publicado por Banxico y que comenté en este mismo espacio titulado “El mercado de bonos del gobierno mexicano”, el 10 de noviembre de 2015, son claves para entender cómo opera el Banco de México.
* El autor es Economista Jefe para América Latina del banco Barclays y miembro del Comité de Ciclos de Dating de la Economía Mexicana.
* Las opiniones expresadas en esta columna son personales.
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