El Fondo Monetario Internacional ha señalado que 2023 será un año más complejo que el que acabamos de dejar atrás, donde un tercio de la economía mundial estará en recesión. No puedo estar más de acuerdo con Kristalina Georgieva; Si pensamos que 2022 fue un año complejo para la economía y los mercados, abróchense los cinturones, porque este 2023 lo será aún más.
El año 2022 se caracterizó por ser un año de desaceleración económica. Las sorpresas de inflación obligaron a los bancos centrales a tomar medidas cada vez más agresivas. En el caso de México, también se alcanzó la inflación más alta de las últimas dos décadas y una política monetaria cada vez más restrictiva; pero, aun a pesar de ello, creció a un ritmo sólido que, muy probablemente, lo llevará a cerrar el año con un PBI en torno al 3,0 por ciento. Sin embargo, el panorama parece complejo, las expectativas para 2023 son mucho menos optimistas. Se espera que la desaceleración global continúe profundizándose, especialmente en Estados Unidos, donde se espera una recesión a mediados de 2023, como resultado de los efectos retardados de las altas tasas de interés. Se espera que suceda lo mismo en el resto del mundo, dada una moderación en la demanda global. En México, se podría comenzar a ver un ritmo de expansión de las exportaciones mucho más moderado, a medida que se enfríe la demanda y el sector industrial en los Estados Unidos. A esto se suma la expectativa de que la alta inflación y las tasas de interés impactarán paulatinamente en las tasas de recuperación del mercado interno, particularmente del consumo, por lo que nuestro principal motor de crecimiento también perderá fuerza. Los ingresos por remesas serán menores por una mayor tasa de desempleo en Estados Unidos, y una erosión de los ingresos reales en nuestro país, lo que moderará la capacidad de gasto de las familias. Las altas tasas de interés eventualmente tendrán el efecto de desalentar el consumo. Además, un factor que empieza a preocupar son los altos niveles de disponibilidad de crédito al consumo, que han crecido a un ritmo considerable en los últimos meses. El crecimiento económico para este año será muy marginal, llegando al 0,5 por ciento, muy por debajo del promedio histórico de los últimos 30 años, lo que afectará la capacidad de pago de los deudores.
En cuanto a la inflación general, se mantendrá por encima del rango meta del Banco de México (Banxico) durante todo el año, aunque con una lenta trayectoria descendente para concluir en un nivel de 5.6 por ciento anual. La tendencia a la baja se explica por la base de comparación, aunada a la completa dilución de los choques de oferta que prevalecieron durante gran parte de 2022, y en menor medida por una moderación en el consumo. Sin embargo, existen riesgos al alza que pueden ser causados por una posible depreciación del tipo de cambio. También anticipamos otros riesgos, como la evolución de las negociaciones de contratos por el efecto faro del aumento del salario mínimo, así como la severidad del invierno en Europa y su impacto en los precios de la energía.
En cuanto a la política monetaria, vemos poco espacio para que Banxico se desvincule por completo de la Reserva Federal, sin observar un deterioro en los flujos extranjeros a la cartera, lo que tendría implicaciones en el tipo de cambio. Así, considerando un escenario central donde la Reserva Federal lleve la tasa terminal a 5.25 por ciento, Banxico elevaría la tasa objetivo a por lo menos 11 por ciento.
Finalmente, en cuanto al tipo de cambio, es posible anticipar que el equilibrio de fuerzas se mantendrá estable, no sin esperar períodos de volatilidad y aversión al riesgo que podrían afectar el precio del peso. Pero en todo caso, esperaríamos una depreciación moderada que lleve a nuestra moneda a cerrar en 20.80 pesos por dólar. A pesar de un panorama que parece negativo, les deseo un feliz inicio de año y muy próspero.
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