A finales de septiembre del año pasado, Japón se acercaba a una cifra que provocaría escalofríos en cualquier otro país del mundo y que, lejos de quedarse ahí, seguirá creciendo en el futuro.
Su deuda pública alcanzó los US$ 9,2 billones, es decir, el 266% de su PIB, la más alta entre las principales economías.
En comparación, el de Estados Unidos se ubicó en US$31 billones en el mismo período, pero dado el tamaño de la primera potencia mundial, este monto solo equivale al 98% de su PIB.
La razón de una cifra tan grande es que el país ha décadas impulsando el gasto interno para mantener su economía en marcha.
Sus ciudadanos y empresas, que juegan un papel clave en el crecimiento económico, son extremadamente reacios a consumir y el estado a menudo se ve obligado a gastar por ellos.
“Los ahorros privados son enormes y la inversión es débil, lo que implica una demanda crónicamente débil”, dice Takeshi Tashiro, investigador sénior no residente del Instituto Peterson de Economía Internacional.
“Esto a su vez requiere de estímulo del gobierno“.
“Una de las causas de este problema es la demografía de Japón. Su población es muy longeva”, lo que aumenta los costos de la seguridad social y la atención médica estatal, explica.
Esto provoca que los jubilados tengan mucha incertidumbre sobre su futuro y prefieran ahorrar.
“Se espera que el envejecimiento de la población que sustenta esta situación continuar por mucho tiempo“, Agregar.
Pero a pesar de esta gran deuda pública, éllos inversores internacionales continuarno confiando en el pais y cada año te prestan dinero a través de compras de tu deuda.
¿Cómo se explica esto?
La deuda pública de Japón comenzó a dispararse a principios de la década de 1990, cuando estalló su burbuja financiera e inmobiliaria con efectos desastrosos.
En 1991, esa proporción era sólo del 39%.
Pero a partir de ese momento, el ritmo de crecimiento de la economía comenzó a caer drásticamente, lo que redujo los ingresos del Estado, al tiempo que las circunstancias obligaron a incrementar los gastos.
Cuando el En la década de 2000, su deuda ya superaba el 100% y en 2010 se había vuelto a duplicar.
Él tercera economía del mundo mantuvo senda de estímulos que solo en las últimas décadas se ha visto amplificado por eventos como la Gran Recesión de 2008, el terremoto de Fukushima de 2011 y el posterior tsunami, y más recientemente la pandemia de Covid 2020-2021.
financiar el gasto
Para amortiguar el impacto de estos acontecimientos y mantener el presupuesto anual en capítulos como educación, sanidad o defensa, Japón, como casi todos los países del mundo, vende bonos que financian sus gastos.
En otras palabras, coloca su deuda en los mercados internacionales con la promesa de devolverlo al inversor en su totalidad más una pequeña ganancia.
estable y atractivo
Los inversionistas entonces prestan su dinero al país, sobre todo los más conservadores que ven estos títulos un lugar seguro para poner su dinero.
“Además de la rentabilidad obtenida, los bonos de los países desarrollados son altamente líquidos y pueden utilizado fácilmente como garantía para préstamos”, agrega Tashiro.
Sin embargo, con niveles de deuda que son equivalentes a aproximadamente dos veces y media el tamaño de su economíaes fácil pensar que al gobierno le costaría mucho pagar esa cifra gigantesca.
El motivo de que la deuda de Japón haya sido sostenible en el tiempo y de que el país no haya caído en default, explican los expertos, es que ha conseguido mantener muy bajo el rendimiento de los bonos del Estado -pagar poco a los inversores- y muy alto la confianza de los mercados.
“Hay inversores que prefieren la estabilidad a la rentabilidad y por eso optan por que Japón coloque sus excedentes de ahorro”, explicó a la agencia AFP el economista Shigeto Nagai.
paga poco
“Japón ha mantenido las tasas de interés extremadamente bajas. Aunque el nivel de deuda es muy alto, el gobierno pagar relativamente poco interés a sus acreedores. Puedes tener una gran deuda indefinidamente”, dice Ken Kuttner, profesor de economía en el Williams College de Massachusetts.
La clave también es que la mayor parte de la deuda de Japón no está denominada en moneda extranjera pero en yenes.
Esto hace que su banco central esté menos expuesto a las turbulencias de los mercados internacionales.
De hecho, el 90% de la deuda está en manos de inversores japoneses.
“No hay tanto Deuda japonesa en poder de extranjeros. Fue alrededor del 8% la última vez que revisé. La mayor parte está en manos de instituciones financieras japonesas y del Banco de Japón”, dice Kuttner.
Lo que obtienes con esto es “esencialmente monetizar el déficit público”Él dice.
Entonces, el gobierno japonés vende bonos, que su banco central compra.
“Bajo la política de “QE” (estímulo), el El Banco de Japón ha estado comprando grandes cantidades de deuda pública para mantener bajas las tasas de interés a largo plazo, lo que se supone que ayudará a estimular la economía”.
“En consecuencia, el gobierno no tiene que encontrar compradores en el sector privado para toda la deuda que emite, y el el poco interés que pagas por la deuda vuelve al gobierno Básicamente, se trata de monetizar el déficit público, que normalmente conduce a una alta inflación; Desconcertantemente, eso no ha sucedido en Japón”, explica el profesor de economía.
Así que mientras en el resto del mundo los tipos de interés no han dejado de subir, en Japón siguen siendo bajos.
“Esto se debe fundamentalmente a la todavía obstinada mentalidad deflacionaria de los hogares y empresas privadas y a una alto grado de coordinación de políticas entre el gobierno y el Banco de Japón“, explica David Kohl, economista jefe de la firma de inversión Julius Baer.
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