¿Qué tanto optimismo hay embebido en las nuevas proyecciones de PIB? – Noticias

Recientemente hemos visto revisiones al alza de las previsiones de crecimiento económico de México para este año. En el caso de la encuesta mensual a analistas del sector privado que publicó el Banco de México la semana pasada, por ejemplo, se revisó la mediana de los que participan de 2.1 a 2.8 por ciento (¡en solo un mes!). Esa fue una revisión considerable. De igual forma, el Banco de México realizó una importante revisión a su proyección de crecimiento del PIB para 2022 de 2.2 a 3.0 por ciento en la publicación de su Informe Trimestral, también la semana pasada. Para 2023 las revisiones no han sido tan significativas. Aunque el Banco de México cambió su pronóstico de crecimiento para el próximo año de 1.6 a 1.8 por ciento, la encuesta de analistas del propio banco lo dejó sin cambios en 1.0 por ciento. ¿Por qué es esto? ¿Qué cambió? ¿Estará México creciendo mucho más de lo previsto hasta hace unas semanas? En el resto de la columna intentaré dar una respuesta al respecto.

La revisión de los pronósticos de crecimiento para este año se debió a aspectos técnicos de medición del Producto Interno Bruto (PIB) por parte del INEGI, más que a una ‘explosión’ de crecimiento. En este sentido, cabe recordar que el PIB es siempre una estimación. Se construye a partir de datos administrativos, pero también de encuestas, y casi siempre faltan datos, ya sea por falta de respuesta –cuya tasa suele ser baja–, o porque falta algún dato en el momento de la publicación, que está ‘rellenado’. ‘ con herramientas estadísticas para poder publicarlo. A medida que se dispone de más información, las series temporales se actualizan hacia atrás. La incorporación de dicha información acaba modificando tanto los niveles del propio PIB, como las variaciones porcentuales que se publicaban anteriormente. Esto pasa en todo el mundo y existen lineamientos internacionales para hacerlo de manera metodológicamente consistente y el INEGI los sigue al pie de la letra. Sin embargo, a veces estos cambios representan cambios significativos.

Sin embargo, la actualización de la información no es la única fuente de cambios en la serie temporal del PIB. Otra fuente de cambio es el proceso de ‘ajuste estacional’. Para saber si el PIB creció de un trimestre a otro, no podemos utilizar la serie del PIB ‘original’, ya que estaríamos comparando ‘peras con manzanas’. Por ejemplo, no podemos comparar un primer trimestre -que incluye ‘la cuesta de enero’- con el trimestre anterior, donde se pagaron los aguinaldos y se gastaron en árboles de Navidad, vacaciones, fiestas y regalos. Si lo hiciéramos, el cambio porcentual del cuarto trimestre de un año al primer trimestre del año siguiente siempre sería negativo, y entonces estaríamos pensando que la economía se desaceleró, cuando eso no es necesariamente lo que está sucediendo. Necesitamos comparar ‘manzanas con manzanas’. Una forma de hacerlo para este caso es calculando la variación porcentual del primer trimestre del año anterior, con respecto al primer trimestre de este año. Por lo tanto, comparamos los trimestres donde ocurre ‘lo mismo’ (p.ej ‘Cuesta de enero’). Sin embargo, estas tasas año/año -como se las conoce- no te dan información sobre si la economía se está acelerando o desacelerando en el margen, es decir, de un trimestre a otro.

Para realizar adecuadamente esta comparación, se aplica un método de ajuste estacional a la serie temporal del PIB. En pocas palabras, se introducen una serie de dispositivos estadísticos para que sea posible medir cuánto creció la economía desde el cuarto trimestre del año anterior, hasta el primer trimestre del año siguiente, ‘restando’ los efectos del ‘ temporada de vacaciones “promedio” y “agregarla”. los efectos de la ‘pendiente de enero’ ‘promedio’. Así, hay un cuarto trimestre ‘desinflado’ –sin efectos navideños–, y un primer trimestre ‘inflado’ –sin ‘la pendiente de enero’–, y se vuelven comparables. De esta forma, cada vez que se publican datos del PIB en México, el INEGI reestima el modelo de ajuste estacional con toda la serie del PIB. Esto modifica la serie desestacionalizada publicada anteriormente. A veces los cambios son pequeños. Sin embargo, cuando el país (o el mundo) experimenta cambios muy significativos, como en el caso de la pandemia, los cambios en la serie histórica también pueden ser considerables. Cabe señalar que el modelo de desestacionalización también tiene en cuenta los efectos de Semana Santa, año bisiesto y observaciones atípicas, entre otros.

Por lo tanto, tomando la nueva serie desestacionalizada, elevé mi pronóstico de crecimiento del PIB para 2023 de 2,5 a 3,0 por ciento. En ese sentido, 0.22 puntos porcentuales -de 0.50-, se debieron a que el INEGI incorporó la información más reciente de la Cuenta de Bienes y Servicios 2021 y 0.28 puntos porcentuales al nuevo modelo de ajuste estacional. Si bien la incorporación de la información más reciente y completa, así como la recalibración del modelo de ajuste estacional hacen que los datos reflejen mejor la realidad, realmente no creo que la economía mexicana esté creciendo mucho este año. Ya fuera un 2,5 o un 3,0 por ciento, México fue la última economía importante de América Latina en recuperarse a los niveles anteriores a la COVID-19. México logró hacerlo hasta el tercer trimestre de este año, por lo que aún se ha beneficiado del impulso de sectores muy golpeados en el punto álgido de la pandemia. Es decir, ‘efecto rebote’. No podemos hablar de crecimiento si apenas nos recuperamos de la caída. Hubo otros efectos importantes en la serie del PIB, como la implementación de las modificaciones a la ley laboral en materia de subcontratación, pero de ellos los traté en “¿Está la economía mexicana en ‘boom’?”, 1 de noviembre. En el futuro, probablemente nos espera una recesión mundial, pero aun así, México se beneficiará de la ‘deslocalización‘ (“’Nearshoring’ en México, una realidad”, 29 de noviembre).

* El autor es Economista Jefe para América Latina del banco Barclays y miembro del Comité de Ciclos de Dating de la Economía Mexicana.

* Las opiniones expresadas en esta columna son personales.