El siguiente jueves 18 de mayola Junta de Gobierno de Banxico deberá tomar la siguiente decisión de política monetaria, en la cual determinará si deja la tasa objetivo sin cambios en el nivel de 11.25 por ciento que tiene hoy o si vuelve a aumentarla.
La expectativa que hasta hace poco prevalecía en los mercados financieros era que lo más probable un aumento adicional de un cuarto de punto.
Pero hoy las opiniones ya están divididas.
La encuesta entre expertos, realizada por Citibanamex y publicada el 20 de abril, indicó que, de 31 respuestas, 16 indicaron que esperaban un alza de 0.25 por ciento en la reunión de mayo, mientras que el resto consideró que no habría movimiento y que la próxima el ajuste sería más bien un retroceso.
Unos lo ven en septiembre y otros incluso hasta febrero de 2024.
Sin embargo, la percepción de que tal vez ya hemos tocado techo cobrará más fuerza del ciclo alcista al conocer lo dicho ayer por el gobernador de Banxico, Victoria Rodríguez Cejaquien manifestó ante la Comisión de Hacienda del Senado que: “…dadas estas señales positivas y la posición monetaria ya lograda, estaremos evaluando la posibilidad de detener la tasa”.
Creo que hay elementos para pensar que, salvo que haya una gran sorpresa antes del 18 de mayo, ya hemos alcanzado el techo de las tasas nominales, pero no necesariamente el techo de las tasas reales.
Las razones son las siguientes.
1-La tendencia de la inflación ya es claramente a la baja.
El índice nacional de precios al consumidor correspondiente a la primera quincena de abril fue de 6,24 por ciento, cifra que ya se encontraba 2,5 puntos por debajo del nivel más alto que alcanzó en septiembre de 2022.
Pero, no es solo este indicador el que cayó. Ya lo ha hecho la inflación subyacente (es decir, la que excluye alimentos y energía) y, de forma muy destacada, la inflación del productor.
De hecho, a fines de marzo, los precios de los insumos para los productores ya superan los una deflación del 1,2 por ciento a una tasa anualcuando en junio del año pasado la inflación fue de 13,3 por ciento.
2-La postura monetaria de Banxico ya es bastante restrictiva.
Con una tasa nominal de 11,25 por ciento y una inflación de 6,8 por ciento en marzo, el una tasa real anual de 4.1 por cientolo que ha hecho muy atractiva la compra de activos financieros en pesos.
Sólo para contrastar, debemos recordar que en EE.UU la inflación es de 6,0 por ciento y la tasa de referencia es de 4,0 por ciento, lo que implica una tasa real de -1.9 por cientomuy distante de la que prevalece en México.
Si bien ayer hubo un ligero aumento en el precio del dólar, en términos generales, la moneda estadounidense se mantiene muy estable desde hace varios días, levemente por encima o por debajo de los 18 pesos.
Con las declaraciones del gobernador de Banxico ayer, existía la posibilidad de que el peso se debilitara.
No lo hizo, lo que implica que es probable que ya se empieza a descontar una estabilización de tiposindependientemente de lo que vaya a hacer la Reserva Federal en su próxima reunión.
El camino hacia la normalización monetaria no será corto ni fácil, pero parece que estamos en ese camino.
Y por el momento, la estabilidad del tipo de cambio no parece estar amenazada.
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