Economista Jefe en BBVA México
Todo indica que el crecimiento económico del país en el primer semestre de este año será bueno y superior al esperado. El incremento del primer trimestre del año con respecto al trimestre inmediatamente anterior fue de 1,0 por ciento, lo que implica una tasa de crecimiento superior al 4,0 por ciento en tasas anualizadas. Además, en abril la IGAE –una apoderado del PBI mensual– creció a una tasa mensual de 0,8 por ciento. Y el indicador de consumo de BBVA muestra que siguió creciendo a tasas elevadas a lo largo del segundo trimestre.
¿Qué explica este buen desempeño de la economía en lo que va de año? Creo que en primer lugar se debe a la fortaleza del consumo, que a su vez se debe a la fortaleza del mercado laboral. Hoy la tasa de desempleo se ubica en 2,8 por ciento, un nivel históricamente bajo e inferior al 3,6 por ciento previo a la pandemia. Esta menor tasa de desempleo es resultado de una mayor actividad manufacturera y un mayor incremento en la migración de mexicanos a Estados Unidos, fenómeno que responde a que también existe un mercado laboral muy ajustado en ese país. No solo hay más empleos en México, sino que están mejor pagados: el salario real promedio ha aumentado alrededor de 6.0 por ciento desde enero del año pasado, en parte por aumentos en el salario mínimo y en parte por presiones salariales que resultan de la menor tasa de desempleo. Me parece, por cierto, que los aumentos del salario mínimo han sido exitosos ya que en nuestro país este instrumento, que sirve para resolver fallas de mercado en los mercados laborales, se había rezagado significativamente en las últimas décadas. De hecho, a pesar de los incrementos de los últimos años, el salario mínimo real en México se encuentra 43 por ciento por debajo de lo que prevalecía en 1976. Los incrementos antes mencionados en el salario real promedio, junto con la menor tasa de desempleo, han dado como resultado que la masa salarial real haya disminuido. aumentó alrededor de un 12 por ciento desde enero de 2022 hasta la fecha. Esto fortalece el mercado interno y explica el buen dinamismo del consumo.
Otro factor detrás del buen desempeño económico de este año es el buen ritmo de la manufactura, que se debe a la sorprendente resistencia de la economía estadounidense a pesar de estar expuesta al ciclo de ajuste monetario más pronunciado de los últimos 40 años. Destaca en particular el caso de la industria automotriz mexicana, que depende crucialmente de la demanda de Estados Unidos, y cuya producción está 13 por ciento por encima del nivel que tenía en enero de 2022.
¿Qué podemos esperar para el crecimiento de la economía durante el resto del año? La respuesta depende fundamentalmente de lo que suceda con la economía estadounidense. Es muy probable que luego del aumento de la tasa de política monetaria, la economía estadounidense entre en recesión. La Fed los ha llevado del cero por ciento a más del 5,0 por ciento en poco más de un año, y creo que queda una subida más. En la historia reciente de ese país, siempre que ha habido aumentos en las tasas de interés para combatir la inflación por encima del 4,0 por ciento, la economía ha terminado en recesión. De suceder esto sería en la segunda mitad de este año y con ello la economía mexicana sufriría los efectos a través de menores exportaciones y menor crecimiento para lo que resta de 2023. Ante este escenario, en BBVA estimamos que el crecimiento este año sería del 2,4 por ciento. Pero si la economía estadounidense logra evitar la recesión, la economía mexicana bien podría crecer al 3,0 por ciento o más.
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