Economista Jefe en BBVA México
En 2022, el crecimiento económico de México fue de 3.1 por ciento, superior a lo previsto hace un año por consenso. Creo que este desempeño se explica, fundamentalmente, por cuatro factores.
La primera es que todavía hubo un efecto rebote tras el desplome provocado por la pandemia. Nuestro país fue uno de los que más tardó en recuperarse de esta caída: alcanzó el nivel de PIB previo a la pandemia hasta el tercer trimestre de 2022, mientras que otras economías latinoamericanas pudieron hacerlo a partir de 2021.
La segunda es que el consumo se comportó muy bien, creciendo a una tasa del 6,2 por ciento. Esto, a su vez, tiene dos causas. El primero es la fortaleza del mercado laboral formal. México es uno de los pocos países en los que el salario nominal promedio ha crecido por encima de la inflación: en 2022 el salario real promedio en el sector formal creció 2.9 por ciento. Esto, sumado a un mercado laboral que ha generado una gran cantidad de empleos (la tasa de desempleo se ubica en 2,8 por ciento y se crearon 753.000 empleos formales en 2022), resultó en un crecimiento de 6,7 por ciento en la masa salarial. realidad del sector formal. La segunda causa fue el importante crecimiento a niveles sin precedentes de las remesas que el año pasado alcanzaron los 58.000 millones de dólares, alrededor del 4,0 por ciento del PIB.
El tercer factor detrás del desempeño económico en 2022 es el importante crecimiento registrado en la manufactura, impulsado por la disipación de los cuellos de botella que habían comprometido las cadenas de suministro globales. Si bien en 2021 la industria automotriz mexicana se vio afectada por la escasez de semiconductores, entre otros insumos, esta situación se normalizó durante 2022, lo que se tradujo en un incremento en la producción de automóviles superior al 10 por ciento.
Finalmente, el cuarto factor fue el importante crecimiento de la inversión en bienes de capital importados y de las importaciones de maquinaria y equipo, que crecieron 22 por ciento y 16 por ciento, respectivamente. Aunque no se puede afirmar con certeza, me parece que estas tasas son producto de la deslocalización que, aunque ya es una realidad, podría ser mucho más potente si se adoptara una política energética diferente y se diera más certidumbre a la inversión en el sentido de que se respetarán los contratos y no cambiarán las regulaciones en medio del juego.
Me parece que en 2023 asistiremos a un menor impulso de la demanda externa respecto al año anterior, como consecuencia de la ralentización de la economía de Estados Unidos, como consecuencia del importante endurecimiento de las condiciones financieras que ha provocado la pronunciada alza en la tasa de política monetaria por parte de la Reserva Federal. En caso de que Estados Unidos caiga en una recesión, esta debería ser breve y superficial debido al nivel significativo de ahorros acumulados de los hogares, el apalancamiento relativamente bajo de las empresas y la solidez del sistema bancario. Incluso se puede evitar una recesión debido a estos factores.
No cabe duda de que la economía estadounidense crecerá menos este año que el próximo. Esto necesariamente resultará en un menor crecimiento tanto de la producción manufacturera como de las exportaciones mexicanas. Por su parte, el consumo también se verá afectado por la desaceleración de las exportaciones y la manufactura, aunque resistirá gracias a que este año continuarán los aumentos de los salarios reales y de la masa salarial. Mientras tanto, el aumento de la inversión debido a la deslocalización debe continuar, ya que es una tendencia de carácter estructural.
Combinado con los factores anteriores, en BBVA estimamos que el crecimiento de este año en México será de 1.4 por ciento. Y si Estados Unidos logra un aterrizaje suave, es decir, si evita la recesión, podría rondar el 2,0 por ciento.
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