Finalmente, el marco fiscal expansivo propuesto por el gobierno federal para 2024 fue reconocido como un factor de riesgo inflacionario por algunos miembros de la Junta de Gobierno del Banco de México.
No sólo eso, sino que en el análisis para evaluar la postura monetaria se observó que el riesgo fiscal podría requerir un ajuste más prolongado por parte del banco central.
Así se muestra en el acta correspondiente a la decisión de política monetaria de Banxico anunciada el 28 de septiembre, casi tres semanas después de que la Secretaría de Autoridades fiscales entregó al Congreso el Paquete Económico para 2024, que propone una ampliación del déficit público al 4,9 por ciento del PIB desde el 3,3 por ciento en 2023.
El comunicado de esta decisión de política monetaria no hizo mención a las perspectivas de las finanzas públicas ni a la sostenibilidad fiscal y de la deuda hacia el final de la administración.
Sin embargo, el acta de la reunión de la Junta de Gobierno de septiembre, a la que asistieron la gobernadora de Banxico, Victoria Rodríguez; las vicegobernadoras Galia Borja e Irene Espinosa; Exhiben los vicegobernadores Jonathan Heath y Omar Mejía, así como el secretario de Hacienda, Rogelio Ramírez de la O preocupaciones sobre las metas fiscales incluido en el Paquete Económico para 2024.
La primera mención al tema se refiere a lo dicho por un miembro de la junta en el sentido de que “a las presiones sobre la inflación subyacente -que sigue mostrando resistencia a disminuir- se suman los efectos de un mayor crecimiento económico y un marco fiscal expansivo para 2024 no previsto en las proyecciones anterior”.
Posteriormente, el acta indica que algunos miembros de la junta “opinaron que la ampliación del déficit impuesto propuesto para 2024 podría representar presiones inflacionarias adicionales”.
En particular, “uno mencionó algunos desafíos futuros para las finanzas públicas asociados con el ajuste fiscal requerido para lograr la consolidación en 2025; la rigidez de la estructura del gasto; la expectativa de un menor crecimiento global en 2025, y la reducción del espacio fiscal para aumentar el gasto en infraestructura”.
Sostuvo que “esto último es clave para incrementar el crecimiento potencial y aprovechar el proceso de reubicación”.
Por otro lado, “opinó que la situación de Pemex constituye una preocupación para la sostenibilidad de las finanzas públicas debido a su dependencia de los recursos federales”.
Ampliando la opinión de otro miembro de la junta, las actas afirman que “el paquete fiscal puede generar presión sobre la demanda agregada”.
Lo que sigue es importante, porque el mismo advirtió que “si no se cumple el proceso de consolidación fiscal previsto para 2025 dados los desafíos que esto implica, las consecuencias sobre la dinámica inflacionaria podrían ser aún mayores para ese año”.
Según el acta, un integrante destacó que el proceso de desinflación enfrenta presiones internas provenientes, entre otros factores, “de la Efectos aún inciertos de una expansión fiscal.”.
El mismo miembro advirtió que “la falta de sincronización entre el política fiscal expansiva y a política monetaria restrictiva Implica estar atentos a: que se deben compensar los posibles efectos que este estímulo podría tener sobre las presiones de demanda agregada; y la posibilidad de que la postura fiscal sea más duradera de lo previsto, si la reducción del saldo proyectada para 2025 no es de la magnitud prevista”.
Las actas no identifican quién hace los comentarios, pero recientemente el vicegobernador Heath dijo que “existe la preocupación de que las dos políticas ellos caminan en la dirección opuesta. Sin duda, es un elemento adicional que dificultará nuestra lucha contra la inflación”, reconoció.
De ahí que se supone que Heath sea uno de los banqueros centrales que expresó su preocupación en la reunión de septiembre por la posible falta de sincronización entre las políticas fiscal y monetaria.
Vale la pena recordar que uno de los pilares de la estabilidad económica de México en las últimas décadas, prácticamente desde que se le otorgó autonomía a Banxico, es la relación armoniosa entre las políticas fiscal y monetaria.
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