El Banco de México publicó el 30 de noviembre su Informe Trimestral del tercer trimestre de 2022. Esto es parte de la excelente labor de comunicación constante que tiene el banco central. En un periodo de alta incertidumbre y altas tasas de inflación en México y el mundo, es particularmente relevante conocer la posición y expectativas de la autoridad monetaria en México.
Primero los hechos. La inflación general pasó de 7,77% en el segundo trimestre del año a 8,52% en el tercer trimestre. La buena noticia es que ya ha comenzado a descender y se sitúa en el 8,14% en la primera quincena de noviembre. Lamentablemente, la inflación subyacente siguió aumentando. Pasó de 7,99% en el tercer trimestre a 8,66% en noviembre. Esto es importante porque el núcleo es la parte menos volátil de la inflación y, por lo tanto, la que mejor refleja la tendencia de los precios a más largo plazo.
Banco de México afirma que la inflación general y subyacente continúan sufriendo los efectos de los choques de la pandemia y la guerra en Ucrania. La persistencia del aumento de la inflación subyacente puede estar influenciada por estos efectos, pero me preocupa que también pueda estar relacionado con mayores expectativas de inflación de quienes fijan los precios en la economía. Esto puede tener efectos a más largo plazo sobre la inflación.
El informe considera las expectativas de inflación de los expertos económicos, las cuales se han deteriorado moderadamente. La encuesta de expectativas a especialistas económicos elaborada por el mismo banco central muestra que, de enero a noviembre, la expectativa de inflación de largo plazo (1-4 años) aumentó levemente de 3,54% a 3,64%. Sin embargo, las expectativas de los no especialistas que deben tomar decisiones sobre aumentos de precios o salarios son las que pueden determinar la evolución futura de la inflación.
Un punto importante a considerar en el reporte son los pronósticos de inflación del Banco de México. Según estas proyecciones, la inflación general sería de 4,1% en el cuarto trimestre de 2023 y de 3,1% en el último trimestre de 2024. El banco central ha pronosticado un regreso a la inflación muy cercano a su meta de 3% en un lapso de tiempo. de dos años en cada actualización de sus expectativas desde el inicio del actual brote inflacionario. Sin embargo, ha tenido que aplazar este regreso de la inflación a su objetivo cada vez que actualiza las previsiones. Es decir, sus pronósticos se han sesgado constantemente y me temo que esto seguirá ocurriendo.
El Banco de México debe tener mucho cuidado con sus pronósticos de inflación porque estos deben ayudar a moldear las expectativas del resto de los agentes económicos y servir para que la inflación regrese al objetivo del propio banco central. Para que esto funcione así, los pronósticos deben ser creíbles. Después de dos años de errores constantes, las previsiones del banco central son cada vez más difíciles de creer.
En particular, la inflación subyacente no ha interrumpido su tendencia alcista y será difícil que baje rápidamente. Un punto interesante del reporte trimestral es un recuadro en el que se estima el efecto de alzas y bajas en los precios internacionales de las materias primas alimenticias sobre la inflación en México. En este estudio, el banco central encuentra que el efecto es asimétrico: los aumentos tienen mayor efecto que las disminuciones, y se menciona que una posible explicación de esto es la rigidez a la baja que muestran algunos precios.
En este sentido, lo más importante es la conclusión a la que se llegó de que “pese a un entorno más favorable en los determinantes de la inflación, ésta podría mostrar cierta persistencia en niveles elevados”. El caso es que, aunque mejoren las condiciones que llevaron al aumento de la inflación, ésta podría mantenerse alta por más tiempo.
Por su parte, el Banco de México encuentra varios riesgos al alza en sus pronósticos de inflación y menciona que “si bien se percibe alguna mitigación en los riesgos por inflación respecto a la evaluación del Reporte anterior, se considera que el balance de riesgos respecto a la trayectoria esperada para la inflación en el horizonte de proyección se mantiene sesgada al alza”. Desafortunadamente, si bien la inflación general ha comenzado a disminuir, los incrementos de precios pueden mantenerse elevados por un tiempo considerable, principalmente por los incrementos en la inflación subyacente, que es la que presenta la mayor resistencia a caer rápidamente.
METRO es un sitio web internacional en donde destacan las noticias más relevantes de hoy, actualidad y diversos temas como deportes, politica, economía y más. Con información veráz y acertada en cada noticia de todo el mundo.