Hace poco tuve el placer de terminar de leer el libro La otra cara de la moneda. La debacle económica de los noventa en México. El libro me permitió conocer más sobre la crisis económica de 1995 en México. Pero, sobre todo, me ha llevado a reflexionar sobre las lecciones que puede tener este hecho histórico para temas de actualidad como el tema del llamado superpeso o los problemas que presenta el sector financiero en Estados Unidos derivados del desplome. del Banco de Silicon Valley (SVB).
El libro fue escrito por Javier Guzmán Calafell, quien hasta hace poco se desempeñaba como subgobernador del Banco de México. El autor también fue representante de México ante el Fondo Monetario Internacional (FMI) durante la crisis económica de 1995, lo que le otorgó una posición privilegiada para conocer los detalles de ese evento dentro de una de las instituciones más relevantes en el manejo de dicha crisis.
Una lección importante de la crisis de los 90 en México para el tema que actualmente vive Estados Unidos con el SVB es la reacción que deben tener las autoridades para contener la crisis. Se considera que tras la devaluación del peso hubo una sobrerreacción de los mercados financieros. Los fundamentos económicos del país parecían sólidos, pero la incertidumbre exacerbó la crisis.
Javier Guzmán afirma en su libro que la gravedad de la crisis tiene su origen en varias fuentes. Aquí destaco algunos que considero más relevantes para la situación actual de los Estados Unidos. Guzmán destaca la percepción de un ajuste fiscal insuficiente en respuesta a la crisis, la incertidumbre sobre si habría un programa de ajuste con el FMI y, desde que comenzaron las negociaciones con esta institución, “dudas bien justificadas sobre el tamaño final del paquete de financiamiento que resultaría de los acuerdos con el FMI y el gobierno de los Estados Unidos”.
Creo que se pueden extraer dos lecciones de lo anterior para manejar la turbulencia actual en el sector financiero de EE.UU. Por un lado, la necesidad de contar con un plan claro y consistente para eliminar, en la medida de lo posible, la incertidumbre sobre la respuesta de política económica.
Por otro lado, deben comprometerse recursos que excedan la posible magnitud de los problemas financieros para tranquilizar a los mercados. Si se percibe que los montos comprometidos para enfrentar la crisis pueden ser insuficientes, la respuesta puede ser el pánico, lo que agrava considerablemente la situación.
En medio de una crisis, lo más probable es que no sea necesario destinar más recursos de los necesarios, pero puede ayudar a disminuir la gravedad y el costo final de la crisis para los contribuyentes. La rapidez de reacción y el compromiso de las autoridades es muy importante para contener una crisis. Cuando estos elementos no están disponibles, las consecuencias pueden ser muy costosas, como lo demostró la crisis de los años noventa en México.
En otro orden de ideas, la crisis de 1995 también permite poner en perspectiva la reciente apreciación del peso mexicano. El origen de la crisis de los noventa está en un tipo de cambio sobrevaluado y en una devaluación abrupta del peso. En México se aprendió una lección importante y desde entonces el peso ha flotado libremente.
La reciente apreciación del peso frente al dólar ha sido algo bueno para algunos mexicanos y malo para otros. Pero es el hecho mismo de que su valor cambie constantemente de acuerdo con las condiciones del mercado lo que realmente constituye el mayor éxito de la política cambiaria en México.
Además, la devaluación de diciembre de 1994 ocurrió cuando las reservas internacionales eran insuficientes para mantener el valor del tipo de cambio. México ha ido acumulando reservas internacionales desde entonces y hoy cuenta con más de 200 mil millones de dólares. Esta es una fortaleza importante de la economía mexicana que se ha construido a lo largo de varios períodos de seis años.
La historia económica nos ha enseñado lecciones importantes (y costosas). Hay que aprovecharlos. A nivel nacional, debemos recordar que las reservas internacionales y un tipo de cambio flexible son elementos importantes para evitar una crisis como la que tuvimos en la década de 1990. Por su parte, la actual turbulencia económica en Estados Unidos exige una respuesta rápida y contundente por parte de las autoridades económicas de ese país para evitar una sobrerreacción de los mercados y que los problemas se salgan de control.
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