En la reunión de política monetaria del Banco de México, la Junta de Gobierno decidió por unanimidad dejar sin cambios la tasa de referencia manteniéndola en 11.25 por ciento, enviando un mensaje de haber alcanzado la tasa terminal. El movimiento fue ampliamente anticipado por los mercados y por los analistas privados, por lo que no vimos un efecto material en los mercados.
A pesar de la pausa en el ciclo de alzas de tasas de interés, el comunicado mantuvo el tono de restricción monetaria. Los mensajes centrales giraron en torno al balance de riesgos que continúa al alza, aludiendo a la persistencia de la inflación subyacente, posibles episodios de volatilidad financiera internacional que impacten el tipo de cambio y provoquen una depreciación, así como renovadas presiones sobre los precios de las materias primas. los energéticos Sin embargo, las estimaciones para la trayectoria de la inflación general fueron revisadas levemente a la baja, manteniendo sus proyecciones de convergencia hacia la meta en el último trimestre de 2024. Este ciclo restrictivo ha sido el más agresivo desde 2008 con un aumento de 725 puntos con base en la tasa de referencia y un diferencial de tasa de interés con Estados Unidos de 600 puntos básicos.
Detrás de la decisión del banco central parece que hubo varios factores que inclinaron la balanza hacia una pausa. Para empezar, nuestra moneda se ha fortalecido más del 11 por ciento en lo que va del año, alcanzando un mínimo no visto desde mayo de 2016. Es la divisa más apreciada frente al dólar. En este sentido, la fortaleza del peso en los últimos doce meses ha sido de 14 por ciento, principalmente como consecuencia del diferencial de tasas de interés entre México y Estados Unidos. A pesar de que Banxico no mantiene un objetivo cambiario, considerando el contexto actual y teniendo en cuenta que la bancarización es muy baja en nuestra economía, uno de los principales canales de transmisión de la política monetaria ha sido el tipo de cambio. La fortaleza del peso ha contribuido a mitigar las presiones inflacionarias, ya que las mercancías, en su mayoría importadas, comienzan a mostrar signos de contención. Mercancía ha disminuido desde un máximo de 11,28 por ciento alcanzado en noviembre del año pasado, a 9,54 por ciento visto en la última lectura. Adicionalmente, la agresividad del ciclo restrictivo envía un claro mensaje a los formadores de precios, de modo que a pesar de que se han revisado al alza las expectativas de inflación de corto plazo, las de mediano y largo plazo se mantienen en torno a 3,7 por ciento. .
La apreciación del peso, la inflación que ha marcado una trayectoria baja -aunque moderada, el rezago con el que actúa la política monetaria y una tasa real ex ante muy alta (tasa de política monetaria menos expectativas de inflación) son temas que posiblemente fueron evaluados por la Junta de Gobierno.
Sin embargo, según la última lectura de inflación, el componente subyacente se encuentra en 7,7 por ciento, lo que revela que la inflación general enfrenta una presión considerable en el mediano plazo. La caída reciente de la inflación general se ha producido principalmente por la caída del componente no subyacente, que es el más volátil, explicado particularmente por los menores precios de la energía. La semántica del comunicado da señales de preocupación por el entorno inflacionario, lo que lo califica como complejo e incierto dentro del horizonte de proyección.
La decisión no alude a condiciones monetarias menos restrictivas; La posición del banco central es clara al afirmar que las altas tasas de interés se mantendrán en este nivel por un largo período de tiempo. La inflación está lejos de la meta, ahora no es el momento de desacelerar dados los riesgos en el horizonte y la incertidumbre en el panorama.
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