En la última reunión de la Reserva Federal, los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto decidieron aumentar la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos, para ubicarla entre 5,00 y 5,25 por ciento. El aumento se debe principalmente al hecho de que la inflación se mantiene muy por encima de la meta, junto con un mercado laboral que se mantiene sólido.
El tono de la declaración fue neutral, sin ofrecer una guía específica sobre los movimientos futuros de las tasas de interés, y más bien pareció sugerir una pausa. En comunicados anteriores, miembros del FOMC indicaron que sería apropiado implementar incrementos adicionales en la tasa de fondos federales, y en esta última oportunidad anunciaron que para determinar los incrementos adicionales se tomará en cuenta el rezago con el que la política monetaria Actúa en la economía y la inflación, así como los acontecimientos económicos y financieros. No dicen explícitamente que hayan alcanzado la tasa terminal, pero los mercados lo interpretaron así y las tasas implícitas incorporan recortes ya en septiembre.
En el sistema financiero estadounidense se han producido una serie de hechos que han cambiado el panorama. Continúan las preguntas sobre los efectos de la crisis bancaria en la economía, que parece gestarse a cámara lenta. En los últimos días las noticias sobre nuevas quiebras bancarias han cambiado el tono. De hecho, Jerome Powell ha advertido que la economía puede enfrentar más “vientos en contra” debido a condiciones crediticias más estrictas para los hogares y las empresas. En esta línea, hace unas semanas, Janet Yellen indicó que es posible que la crisis bancaria impida que las tasas de interés suban mucho más, lo que favorecería la narrativa de haber alcanzado la tasa terminal, a pesar de la persistencia de la inflación subyacente. y el apretado mercado laboral.
La quiebra de los bancos estadounidenses originará una menor disponibilidad de crédito. Es de esperar que, para evitar una nueva crisis bancaria, veamos una mayor regulación, especialmente para los bancos que se consideran no sistémicos (bancos regionales y de nicho). Ante expectativas de regulaciones más estrictas, los bancos incrementarán sus reservas, y estarán menos dispuestos a ofrecer crédito debido a los mayores requerimientos de capital a los que pueden estar sujetos en el futuro. Adicionalmente, es posible prever una consolidación en el sector.
Un evento adicional que cambiará la disponibilidad de crédito es la exposición que tienen los bancos en el sector inmobiliario comercial. En los informes del primer trimestre del año, los grandes bancos de Estados Unidos fueron explícitos al señalar que el bienes raíces El comercio representa un problema latente para el mercado crediticio. En sus comunicados advirtieron que la morosidad va en aumento; y las propiedades que sirven de garantía a estos créditos habían perdido valor. El sector bancario representa el 54 por ciento de los 5,7 billones de dólares del mercado crediticio. bienes raíces comerciales (bienes inmuebles no residenciales). En ese sentido, el 70 por ciento está en bancos regionales, mientras que el 30 por ciento está en los 20 bancos más grandes. Alrededor de $1,4 billones vencerán en los próximos 5 años, de los cuales $270 mil millones vencerán este año. Esto ha generado dudas sobre la viabilidad de refinanciar o reestructurar para evitar incumplimientos y la desaceleración sistémica, lo que agrega incertidumbre adicional. Los directores generales de los grandes bancos coincidieron en que las perspectivas del sector han empeorado por el alto coste financiero, la ralentización económica que no incentiva la demanda de nuevos espacios y las nuevas condiciones de teletrabajo que han provocado una caída de la demanda y Menos renovación de oficinas.
Esta serie de eventos inesperados traerá un endurecimiento de las condiciones crediticias en una economía cuyo principal motor es el crédito. La crisis bancaria puede ser el ingrediente más importante para desencadenar una recesión.
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