La Junta de Gobierno del Banco de México seguramente decidirá la próxima semana detener el aumento de la tasa de interés ahora apuntar.
Los datos de inflación que conocimos ayer respaldan claramente esta posibilidad.
En abril hubo una ligera deflación en los precios al consumidor, de 0.02 por ciento; el incremento anual fue 6,25 por ciento, el más bajo en 18 meses; La inflación subyacente sigue al alza, pero la trayectoria también es a la baja y llegó a 7,67 por ciento.
Durante mucho tiempo se señaló que las decisiones de Banxico no podían ‘desacoplarse’ de las que toma la Reserva Federal, porque si hay un aumento de tasas en Estados Unidos y no en México, esto podría afectar negativamente la paridad del peso contra el dólar.
En las circunstancias actuales eso ya no aguanta.
La tasa nominal de la Cetes 28 días es actualmente 11.39 por ciento. Con una inflación que tiene una variación anual de 6.25 por ciento, se puede calcular una tasa real de 4.8 por ciento.
En EE.UUla tasa de los bonos del Tesoro a 30 días es del 5,50 por ciento, mientras que la inflación es del 4,98 por ciento.
Es decir, en los Estados Unidos la la tasa real es 0.5 por ciento.
Estamos hablando de una actuación que es apenas una décima parte de lo que se paga en México.
Esta diferencia le da un margen de libertad muy amplio a la Junta de Gobierno de Banxico para tomar una decisión que no se limita a seguir la de la Reserva Federal.
Ahora veamos el tema del tipo de cambio.
Ayer por la tarde se cotizaba en el mercado interbancario para grandes operaciones en niveles de 17,75 por ciento.
Esto implica una apreciación del 8,8 por ciento lo que va de año.
Como hemos comentado en muchas ocasiones diferentes, un dólar muy barato puede afectar negativamente las exportaciones mexicanasen virtud de que hace perder competitividad a productos que, para ser generados, requieren pagar insumos en pesos.
Además, hace que las remesas pierdan poder adquisitivo y tiende a hacer de México un país más caro para el turismo y la inversión.
El beneficiarios de un dólar muy barato son importadores a quienes los productos y servicios se vuelven más baratos… y los politicos de morenaquienes logran crear la narrativa de que un dólar muy barato es señal de fortaleza en la economía mexicana.
Bueno, hay que decir que Banxico también simplifica su trabajo contener la inflación bajando el precio de los insumos en dólares.
Y eso se vio en el índice de precios al productor que se dio a conocer ayer. El precios de bienes intermedios en abril de este año fueron en promedio 1,17 por ciento más barato que las del mismo mes del año anterior.
Quizás se podría pensar que el crecimiento de la economía, de 3.8 por ciento durante el primer trimestre del año, demuestra que las tasas que tiene actualmente Banxico no están afectando negativamente la actividad económica.
No es asi. Es probable que el país estaba creciendo a un ritmo aún mayor si las tasas fueran más bajas y si no tuviéramos un dólar tan barato.
No se trata de buscar deliberadamente encarecer el dólar. No.
De lo que se trata es de observar la trayectoria descendente de la inflación y reconocer que, con los niveles actuales de tasas de interés reales, México está uno de los países que aplica una política monetaria más restrictiva globalmente. Estamos justo detrás de Brasil y ligeramente por encima de Chile entre los países con las tasas reales más altas.
Quizá todavía no sea el momento de que empiecen a bajar los tipos, quizá haya que esperar a señales más claras de que la inflación subyacente está claramente a la baja, pero es el momento en que los tipos ya no deberían subir más.
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