Un mal inicio de año para la inflación – Noticias

Director de la Licenciatura en Economía de la Escuela de Gobierno y Economía de la Universidad Panamericana

La portada de el financiero del 25 de enero, dijo: “La inflación tiene el peor comienzo en 22 años”. Gerardo Esquivel, quien hasta diciembre pasado fue vicegobernador del Banco de México, se refirió a esto y afirmó que no era cierto que fuera la peor cifra en 22 años. Sabemos que la inflación anual en la primera quincena de enero de 2023 fue de 7,94 por ciento, mientras que la inflación quincenal fue de 0,46 por ciento. ¿Qué tan malo es este comienzo de año?

Primero, uno debe entender la discrepancia entre el financiero y Gerardo Esquivel. El primero se refiere a la inflación anual (primera quincena de enero de 2023 frente a la primera quincena de enero de 2022). En este sentido, el inicio del año es claramente el peor desde 2001 cuando la inflación en la primera quincena de enero fue de 8,37 por ciento.

Por su parte, el exvicegobernador se refiere a la inflación quincenal (primera quincena de enero de 2023 vs segunda quincena de diciembre de 2022) y afirma que, desde 2021, lleva cinco años con una inflación quincenal superior a la de enero de 2023. La razón de Esquivel para utilizar esta medida en lugar de la anual es que “la información relevante para entender la situación actual es la de enero, la anual incorpora información de la mayor parte del año pasado”.

Entonces, ¿se debe considerar la inflación anual o quincenal? Ambos son útiles y vale la pena usarlos de manera complementaria. Es más común referirse a la inflación anual y es la que la mayoría de la gente entiende mejor. Para cualquiera está claro que la inflación anual del 7,9 por ciento es alta, pero la inflación quincenal del 0,46 por ciento no dice mucho a la mayoría de la población. De hecho, la meta de inflación del Banco de México se expresa en una tasa anual de 3.0 por ciento.

Es cierto que la inflación quincenal capta mejor la situación, es decir, muestra mejor lo que sucede en sólo una quincena y, por tanto, refleja cambios recientes en el panorama inflacionario que pueden oscurecerse con una medición anual que incorpora 24 quincenas. Sin embargo, la inflación quincenal puede ser muy volátil, es decir, puede cambiar mucho de una quincena a otra.

Por otro lado, la inflación quincenal puede verse influenciada por movimientos bruscos de un solo genérico. Un ejemplo extremo de ello es la inflación del primer semestre de 2017 (1,51 por ciento), que refleja el llamado “gasolinazo” de ese año. La cuestión es que la inflación quincenal también puede llevarnos a una mala interpretación de la situación si el cambio de unos genéricos influye fuertemente en la subida o bajada de esa quincena.

De esta manera, debemos complementar las mediciones anuales y quincenales de la inflación para saber qué está pasando. Entonces, ¿qué tan malo fue el comienzo del año para la inflación? La inflación anual es la más alta para la primera quincena de enero en 22 años. Además, es la tercera quincena en la que la inflación anual aumenta, frenando así la tendencia a la baja que la inflación había alcanzado a fines del año pasado.

Por su parte, si bien la inflación quincenal de la primera quincena de enero no es la más alta desde 2001, sí es una de las más altas. Si promediamos la inflación quincenal de todas las primeras quincenas de enero desde 2001, tenemos un promedio de 0,36 por ciento. De esta forma, la inflación quincenal (0,46 por ciento) es superior al promedio. Si bien la inflación quincenal no es la más alta desde 2001, también muestra un mal comienzo de año en términos de lucha contra la inflación.

También es importante considerar qué sucede con la inflación subyacente, que excluye bienes cuyos precios son más volátiles y, por lo tanto, muestra mejor la tendencia de largo plazo de la inflación. La inflación subyacente anual de la primera quincena de enero fue de 8,45 por ciento, también la más alta desde 2001 y, con este dato, revierte la tendencia a la baja que mostraba. Medida quincenalmente, la inflación subyacente para el primer semestre de 2023 es la tercera más alta desde 2001.

Definitivamente, la inflación no empezó bien el año. Hacia finales del año pasado parecía que la inflación ya iba a la baja, ahora no está tan claro. El Banco de México anunciará su próxima decisión de política monetaria el 9 de febrero y debe mostrar una señal clara de su compromiso con la reducción de la inflación.