La Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Fiscal –aprobada en 2006– establece que la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) debe entregar al Congreso de la Unión los Precriterios Generales de Política Económica (PCGPE), a más tardar el 1 de abril. Este reglamento nació de la idea de iniciar formalmente un canal de comunicación entre el gobierno federal y los legisladores a poco más de cinco meses de iniciado formalmente el proceso de discusión del presupuesto para el año siguiente. En tiempo y forma, como siempre se ha hecho desde esa fecha, la SHCP entregó dicho documento el pasado viernes. El PCGPE delinea las proyecciones de las principales variables macroeconómicas para el siguiente ejercicio fiscal y lo que significan numéricamente para los indicadores de finanzas públicas más relevantes. Desde hace algunos años, cada vez que la SHCP las publica, ha habido una serie de críticas tanto en la prensa como en las notas de los propios analistas sobre el optimismo implícito en las previsiones del gobierno. Reconozco que en alguna ocasión también les he criticado (p.ej “Gobierno mantiene la disciplina fiscal, pero con cierto optimismo”, 14 de septiembre de 2021), aunque también he reconocido cuando considero que la realidad se impone (p.ej “Pre-Criterios 2020: Realismo y Responsabilidad Fiscal”, 16 de abril de 2019), a pesar de que nadie podía predecir una pandemia como la que sufrimos en 2020. Pero la pregunta que quiero responder hoy es: ¿Qué tan buenos son? Proyecciones de la SHCP, ¿comparadas con el consenso de analistas? Es decir, ¿SCHP merece tanta crítica?
Comencemos con 2020. Una vez que la pandemia causó los lamentables estragos humanos y económicos en septiembre de ese año, la SHCP pronosticó una contracción de 8.0 por ciento del PBI para 2020. Por su parte, en la encuesta que realiza mensualmente el Banco de México, en septiembre de 2020, el consenso proyectó una caída del 9,9 por ciento. ¿Qué pasó? El PIB cayó 8,0 por ciento, según proyección de la SHCP. Algunos dirán: “fue suerte”. Avance rápido hasta 2021. En la CGPE de 2021, la SHCP pronosticó un crecimiento del PIB de 4.6 por ciento, mientras que a principios de 2021 el consenso de analistas pronosticó un crecimiento de 3.5 por ciento (en la encuesta de Banxico). ¿Qué crecimiento observó el PIB en 2021? 4,7 por ciento. Una vez más, la SHCP tuvo una visión mucho mejor que el consenso de analistas, a pesar de haberse mostrado optimista. Avancemos. ¿Qué pasó en 2022? En CGPE, la proyección de crecimiento del PIB de la SHCP fue de 4,1 por ciento. ¿Cuánto era el consenso de analistas a principios de 2022? 2,2 por ciento. ¿Qué pasó? El PIB creció 3,1 por ciento. Aquí la proyección de la SHCP no fue tan precisa como en 2020 o 2021, pero la diferencia entre lo observado y lo pronosticado por los analistas o por Hacienda fue prácticamente igual (un punto porcentual) y la SHCP tenía la dirección correcta, es decir, hacia un mayor crecimiento.
¿Qué nos depara el 2023? En el documento entregado por la SHCP al Congreso de la Unión el viernes pasado, la SHCP estima un crecimiento del PBI de 3,0 por ciento para este año. El consenso de analistas de la encuesta de Banxico –publicada ayer– anticipa un crecimiento de 1.4 por ciento. En mi opinión, el diferencial radica en tres supuestos: (1) ¿Cuánta desaceleración se espera en los Estados Unidos? La SHCP anticipa un crecimiento de 1,5 por ciento en EE.UU. en 2023, mientras que en la encuesta de Banxico, el consenso de analistas proyecta un crecimiento de 1,0 por ciento. Además del canal manufacturero, que tiene una incidencia muy significativa en México, también están las remesas y el turismo, que han cobrado mucha más importancia en la actividad económica de México en los últimos años; (2) ¿Cuánto puede empujar ‘reubicación’ o ‘deslocalización‘? No conozco esa respuesta numérica, pero en conversaciones y paneles de discusión con varios de mis compañeros analistas, veo cierto escepticismo al respecto en la mayoría. En mi opinión, el ‘deslocalización‘ no solo va a tener un impulso importante en el crecimiento de nuestro país, sino que ya lo está teniendo (“‘deslocalización‘ en México, una realidad”, 29 de noviembre de 2022). Si bien en Barclays estimamos un menor crecimiento del PIB en EE. UU., en comparación con la SHCP (1.2 por ciento), si veo un mayor impulso de deslocalizaciónPor lo tanto, estimo un crecimiento para México de 1.7 por ciento en 2023, donde considero que el riesgo está sesgado a crecer aún más; y (3) el impacto de la inversión pública. Desde hace más de una década –desde 2009– la inversión pública no ha contribuido positivamente al crecimiento del PIB. Sin embargo, desde hace dos años la inversión pública no solo no contribuye negativamente, sino que tiene un impacto positivo sobre el PIB. Este año también podría tenerlo.
Sin duda, podemos seguir comentando las demás previsiones que se encuentran en el documento “Pre-Criterios” (p.ej precio del petróleo, producción de petróleo, tipo de cambio, inflación), pero mi intención en esta columna era poner en perspectiva lo que ha pasado con las estimaciones de crecimiento del Tesoro y las de los analistas cara a cara lo que se ha observado. Tomando en cuenta los últimos tres años consecutivos, creo que la SHCP ha hecho un mejor trabajo de pronóstico del PIB que el consenso de analistas.
* El autor es Economista Jefe para América Latina del banco Barclays y miembro del Comité de Ciclos de Dating de la Economía Mexicana.
* Las opiniones expresadas en esta columna son personales.
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